降息预期或助菲律宾债券摆脱亚洲最低评级——彭博社

得益于央行具备降息空间及相对不受美国国债波动影响的特性，菲律宾债券有望从亚洲债市排名底部反弹。

经通胀调整后，菲律宾的利率在亚洲新兴市场中位居首位。这意味着菲律宾央行在过去一年已降息125个基点的基础上，仍有进一步降息空间，此举将利好本国债券。

随着美元因特朗普总统的关税政策走弱，投资者正从美国资产转向多元化配置，菲律宾债券与其他本币债券因此受到追捧。由于与美国国债关联性极低（当前美债正面临美国财政问题压力），这个东南亚国家的债券具有独特优势。

普信集团驻香港投资组合经理Leonard Kwan表示：“基于我们对通胀前景的判断，对菲律宾政府债券持建设性看法。“他指出，与美债的"低关联特性"是吸引投资者的另一因素。

菲律宾通胀调整后利率领跑亚洲新兴市场

数据来源：彭博社

注：实际利率定义为经最新通胀数据调整后的名义政策利率

菲律宾基准10年期国债收益率今年已上升10个基点至6.28%，而同期其他亚洲新兴市场同期限债券收益率几乎全线下跌。受预算赤字预期扩大及早期油价上涨影响，比索债券表现逊于大盘。

然而，通胀率连续四个月低于菲律宾央行2%-4%的目标区间，这为菲律宾债券的上涨创造了条件。经近期通胀调整后的本地政策利率目前为385个基点，在亚洲新兴市场中最高，这为菲律宾央行提供了更大的降息空间。

鸽派押注已开始反映在市场预测中，根据彭博调查经济学家的中值估计，菲律宾10年期国债收益率到年底可能降至5.67%，这一水平上次出现在2024年10月。

由于对财政赤字的担忧以及美联储进一步降息的不确定性令市场不安，比索债券也可能更免受美债下跌的影响。根据彭博计算，菲律宾10年期国债与美债的120天相关性约为0.10，表明这两种资产几乎不会同步波动。

投资者还在关注摩根大通是否会今年将菲律宾债券纳入其本币新兴市场债券指数。

花旗集团策略师Gordon Goh和Rohit Garg在周一的报告中指出，菲律宾债券被纳入全球指数可能为该国债市提供另一股顺风。

基于对进一步政策降息和通缩压力的预期，他们还建议维持10年期菲律宾政府债券的货币对冲多头头寸。