特斯拉的"神秘之旅"遭遇更多疲软财报——彭博社

Liam Denning

聚焦机器人。

摄影师：Nathan Laine/Bloomberg

让一家陷入困境的汽车公司获得万亿美元估值的秘诀，是说服所有人你实际上并不是一家汽车公司。特斯拉公司在最新的财报公告中率先采用了这一策略，宣布上个季度——从财务角度来看相当糟糕——是其历史上的“转折点”。第二季度显然开启了特斯拉从电动汽车和可再生能源领域的领导者，向人工智能和机器人新视野的转型。

我们已经看到了转型的第一部分，即旧事物的消退。但我们尚未看到另一部分更令人兴奋的内容大规模出现。特斯拉那些异常耐心的投资者们，在又一次财报电话会议上，几乎没有听到关于公司实际销售产品的讨论，而是那些几乎不卖或根本不卖的产品，现在几乎完全依靠狂野的承诺为生。

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  • AI“代理”未能兑现炒作
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  • GE Vernova的弱点在风中摇摆 特斯拉的盈利未达预期，但差距不大，在这个颠倒的世界里，这通常可以算作胜利（尽管自年初以来预测已经大幅下调）。更有说服力的是15亿美元税前利润背后的故事。虽然基础业务从上季度的亏损转为盈利，但这仍不到总利润的三分之一。考虑到电动汽车销量的下滑，包括Cybertruck的糟糕表现，这并不奇怪。近69%的利润来自出售监管积分、特斯拉银行余额的利息以及3.2亿美元的“其他”（可能与加密货币相关）收入。从利润角度来看，今年迄今为止，特斯拉更像是一家碰巧也生产汽车和电池的金融基金。

特斯拉的微操作

特斯拉按来源划分的季度税前利润

来源：特斯拉

注：假设监管积分销售收入的利润率为100%。

特斯拉本季度的自由现金流进一步暴跌至仅1.46亿美元，同比下降近90%。即使达到这一数字也完全归功于“其他”收入，以及特斯拉持续削减资本支出。这家显然即将在昂贵的机器人技术和人工智能领域取得领先地位的公司，下调了今年的资本支出目标。

特斯拉对电动汽车的“指引”同样令人振奋。在第一季度暂停了所谓的年度指引，并承诺在第二季度重新审视后，该公司似乎决定不再费心恢复甚至讨论它。

特斯拉还表示，6月开始生产一款“更实惠”的车型，显然兑现了先前的承诺。我说“显然”是因为这些电动汽车尚未露面。一家汽车制造商最近大张旗鼓地在洛杉矶推出品牌餐厅，同时却对一款期待已久的新产品保密，这非常奇怪。特斯拉给出了一种解释，称其专注于在电动汽车税收抵免取消前销售现有产品，这意味着新车型的生产速度会放缓。但这仍然无法解开谜团。或许马斯克在电话会议后期承认新车看起来像Model Y更能说明问题——这并非最狂热的看涨者所期待的突破。

综合来看——数据、指引以及“关键时刻”——这些结果都笼罩在一种对电动汽车的无奈氛围中。当被问及由他助选上台的共和党政府取消美国消费者电动车税收抵免的影响时，首席执行官埃隆·马斯克坦言公司可能将面临"几个艰难季度"（奇怪的是这一点未出现在正式指引中）。而更令人瞩目的是，当前汽车业务仍占公司总收入的74%。

但这正是关键所在：特斯拉的估值几乎完全建立在马斯克对机器人和自动驾驶汽车的愿景上。因此，这些概念被重点强调——马斯克声称特斯拉可能在五年内实现每月生产10万台Optimus机器人，并有望在今年底前将自动驾驶出租车服务覆盖美国半数人口。需要指出的是，目前该服务仅在奥斯汀限定区域对受邀用户开放，且马斯克历来有过度承诺的纪录。

当被问及奥斯汀核心服务的实际运营数据及全自动驾驶辅助系统的用户使用情况时，特斯拉几乎未提供具体信息。因为要让一家挣扎中的车企获得万亿美元估值，秘诀就是让所有人相信你本质上不是车企——而保持一定神秘感也有助于此。更多彭博观点：

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