GE Vernova财报：风电业务成软肋——彭博社

Thomas Black

薄弱环节。

摄影师：斯科特·艾森/盖蒂图片社

GE Vernova公司在电力需求激增的背景下，随着人工智能的出现和支撑该技术的大型数据中心的必要性，其三部分业务中有两部分表现强劲。

该公司电气化和燃气轮机部门的销售增长和利润率提升推动了盈利，并使股价今年上涨了90%，包括周三公布第二季度收益后股价飙升14%。难怪投资者看涨。燃气动力部门今年上半年收入增长8%，运营现金流利润率跃升近3个百分点至14%。为电力公司提供变压器、开关设备和其他设备的部门在今年前六个月的销售额增长了19%，利润率从不到6%跃升至13%以上。随着亚马逊公司、微软公司、Meta Platforms公司、Alphabet公司的谷歌和其他所谓的超大规模企业争相为其人工智能数据中心确保电力供应，这两项业务的前景都很强劲。

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  • 2000美元的可折叠iPhone可以为蒂姆·库克解压 遗憾的是，维诺瓦公司部分业务正面临困境。风能发电需求正在减弱，尤其是海上风电项目，而特朗普政府对可再生能源的敌对立场可能进一步削弱这一市场。

根据公司演示文件显示，维诺瓦风电部门今年上半年销售额增长11%，陆上风电设备交付量有所增加，但运营现金流（即息税折旧摊销前利润）亏损扩大至3.12亿美元。上半年订单量同比下降18%。公司首席执行官斯科特·斯特拉齐克在周三的财报电话会议上表示，这些亏损应该会缓解，并在年底"接近盈亏平衡"。不过公司预计2025年风电收入将出现"中个位数"下降，运营现金流亏损可能处于2亿至4亿美元区间的低端。

中期来看，风电业务前景黯淡。目前斯特拉齐克的策略是退出海上项目，专注于利润潜力更大的陆上风电以减少亏损。关税政策也将冲击风电业务，该业务利润率永远无法达到维诺瓦其他两个部门的水平。

Vernova或许可以继续背负这一沉重负担，寄希望于有朝一日风能能够解决储能、成本超支和昂贵维护等问题，并成为利润率达两位数的业务。但更明智的做法可能是剥离这项业务，任其自生自灭。毫无疑问，放弃风能业务将提升Vernova的利润率和现金流。但不利之处在于，在减排压力下放弃风能，意味着Vernova押注天然气作为燃料来源的寿命将比预期更长久。

Strazik对此深信不疑。“市场情绪明确显示，在本世纪二十年代后半期乃至三十年代，天然气需求将持续增长，“他在电话会议中表示。

对全天候电力来源的需求正推动燃气轮机订单激增。需求如此迫切，以至于Vernova利用航空发动机改装的发电设备生意火爆。今年该公司已获得27台航空衍生型燃气轮机订单，而去年仅售出1台。这类设备比传统燃气或燃气-蒸汽联合电站能更快投入运行。

风能则是另一番景象。除了威胁鸟类生存和破坏景观外，风力涡轮机维护成本高昂，更重要的是无法提供全天候供电。投资数据中心的公司高度重视电力可靠性，正纷纷转向核能和天然气能源。

支撑美国风电产业的政府补贴正面临威胁。根据能源数据与咨询公司伍德麦肯兹的分析，在7月4日签署生效的税收与支出法案中，风电和太阳能项目需在2027年底前投入运营，或于2026年7月前开工建设，才能获得技术中立的税收抵免（即45Y和48E条款）。美国总统唐纳德·特朗普在签署该法案仅三天后，便通过一项行政令再次强调其对风能和太阳能的敌意。这份名为《终止对不可靠外资控制能源的市场扭曲补贴》的行政令，明确指示财政部和内政部在45天内制定计划"严格执行终止"针对风电和太阳能项目的45Y和48E补贴。随着企业争相赶在补贴取消截止日期前行动，可再生能源项目可能出现激增。Vernova公司报告显示风电领域"活动加速，但尚未形成实质性订单”。核心问题在于：特朗普离任后，美国政府特别是对风电的可再生能源抵触政策是否会延续。自2015年12月《巴黎协定》激发投资者对可再生能源热情以来，全球已积累深刻教训。欧洲曾全力发展可再生能源，如今其居民和企业能源支出远超美国。而诸如北海Dogger Bank等海上风电项目，已成为Vernova公司的财务负担。

等待风电项目的财务数据好转是一场冒险的赌注。或许现在是Vernova公司该收手的时候了。

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