特朗普自己创造了市场势头 - 彭博社

美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫东厅与共和党国会议员举行招待会。

摄影师：尤里·格里帕斯/阿巴卡 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时是我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来我们对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息来源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是引人入胜。

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以下是特雷西的思考

当我坐下来撰写今日通讯时，我突然意识到，市场现在基本上可以分为两类。一类是最新一批暴涨的网红股——科尔士、GoPro、Krispy Kreme、Opendoor等——它们都在散户热情的推动下飙升。另一类则是……其他所有股票？那些通常被专业投资者关注的大型、乏味的“严肃”股票。

这种分化在整个市场中制造了一些真正的怪异现象。Bespoke Invest指出，昨日标普500指数仅上涨0.06%，而等权重指数上涨约1.3%。这种情况并不常见，基本上意味着那些常被巨头公司掩盖的小型股票正在抢尽风头。

来源：彭博社谈到散户与专业投资者的对比，今年市场最引人注目的现象莫过于散户投资者如何将机构投资者耍得团团转。在4月2日"解放日"后，那些所谓的"大妈大爷"们仿佛从天而降抄底买入——恰逢贸易谈判延期引发市场暴涨。与此同时，大型机构投资者似乎大多按下了恐慌按钮选择抛售，等行情启动后又手忙脚乱地追涨。

这一切让我不禁想起——请容我打个比方——*《泰坦尼克号》*中比利·赞恩对莱昂纳多·迪卡普里奥说的那句话：“真正的男人自己创造运气”。用市场术语来说，特朗普似乎在这里亲手打造了自己的上涨动能。

如今的套路已经相当清晰：特朗普政府放出加征巨额关税的风声，为谈判推迟实施时间，最终宣布的惩罚措施虽比预期温和，但仍比原有政策严苛。市场随即为"不算太糟"的消息欢呼。今天新宣布的美日贸易协定再次印证了这个模式。美国同意对日本汽车及零部件征收15%关税——虽低于此前威胁的25%，但相比特朗普发动贸易战前2.5%的税率仍是大幅跃升。

播客听众都知道，我常喜欢谈论"资金流先于专业判断"。其核心理念是：市场原本具有自我调节机制——当股票或其他证券价格相对基本面过高时，买家就会退缩。估值曾经举足轻重。

然而近年来，这一剧本已被彻底改写。从纯粹的估值角度来看，股票和债券的上涨持续时间可能远超合理范围。这意味着追求超额收益的投资者往往需要关注动量（资金流）而非基本面。在这个新时代，那些在客厅里交易的散户群体或许更能敏锐感知下一波大行情的走向。

观察当前市场动态与关税局势，你会发现同样的逻辑。达成关税协议的过程方向似乎比税收的终极目标重要得多。这再次印证了变化速率比绝对水平更关键。散户投资者通常对方向转变的反应极其敏锐。而特朗普恰恰极其擅长制造这些转折点。那些专业投资者将所有时间用于测算新关税对个股6个月或12个月后预期价值和现金流的影响，反而错失了这些自发形成的市场动能。

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