杰克·多尔西的Block公司加入标普500指数（XYZ）——彭博社

杰克·多尔西

摄影师：伊娃·玛丽·乌兹卡特吉/彭博社杰克·多尔西的Block公司于周三正式入选标普500指数，这一象征性里程碑将使这家涉足移动银行到比特币挖矿等多元业务的金融科技企业成为华尔街焦点。

对于这家移动支付先驱企业而言，当前真正的考验在于如何将宏大愿景转化为盈利实践：将Cash App海量用户转化为成熟的银行客户，扩展Square产品矩阵，并在残酷的比特币挖矿领域保持竞争力。

入选指数将立即带来被动资金流入并重获投资者关注。公告发布后的周一Block股价上涨7%，缓解了这家纽约公司因盈利前景担忧导致的上半年22%的跌幅。分析师警告称，指数成分股身份无法消除公司实现业绩的压力，其股价仍需达到成长型科技公司的估值标准。

“从时机来看，Block入选标普500对公司非常有利，“Benchmark公司高级分析师马克·帕尔默表示，他对该股持持有评级。“但这一初始提振能否持续，取决于公司后续的执行力。”

卖方情绪总体保持乐观，但市场仍担忧其核心业务能否持续扩张。拥有5700万活跃用户的Cash App正从点对点支付应用转型为全方位银行服务平台。通过推进银行业务，该应用正直接与PayPal Holdings Inc.旗下Venmo及Chime Financial Inc.等数字优先的挑战者展开竞争。当前重点已从用户增长转向通过借贷等服务实现现有客户群的货币化。

在"彭博市场"节目中，Caroline Hyde报道了随着加密货币和数字支付在主流金融领域影响力增强，Jack Dorsey为Block制定的战略。

Block公司代表拒绝置评。

Block的起家业务Square——专注于中小企业支付服务——正努力进军高端市场，面临来自Fiserv Inc.旗下Clover及专注餐饮业的竞争对手Toast Inc.的挑战。在加密货币领域，Block正协助Square商户接受比特币支付，推出名为Bitkey的自托管钱包，并通过比特币挖矿产品服务套件Proto进入长期由中国比特大陆主导的硬件市场。

“我们更关注其两大业务板块的基本面改善和转型故事，而非纳入指数可能带来的短期股价波动，“Evercore ISI高级董事总经理Adam Frisch表示。他给予该股"跑赢大盘"评级，目标价85美元（周二收盘价79美元）。他补充指出，Cash App每活跃用户产生约110美元平均收入，而Chime约为245美元，“这一差距意味着Cash App存在巨大增长空间”。

人们的注意力也重新回到了多尔西多年前就笃信的比特币愿景上——这个愿景曾被市场 largely 忽视，但如今可能正迎来迟到的认可。Block公司自2020年开始积累比特币，目前其企业国库持有8,584枚比特币，按现价计算价值超10亿美元。该公司每月将比特币产品毛利的10%用于增持加密货币以充实资产负债表——这种国库策略在加密初创企业中更为常见，而非上市公司。

“杰克是终极比特币信仰者，但市场尚未充分认可他作为先行者的价值，“瑞穗证券高级分析师丹·多列夫表示，“他就是比特币的代名词，也是最早在Cash App上提供比特币分拆购买服务的人之一。”

这种关注或许只是时间问题。比特币上周创下历史新高，引发众多持有加密货币的上市公司重新关注，这些公司目前在股市享有可观溢价。

Block的战略定位越来越像基础设施投资，而非投机性敞口。该公司正通过Proto项目深入硬件领域，并计划在2025年下半年推出自研比特币挖矿芯片和系统，旨在挑战中国现有厂商，同时面向工业级和小型矿工销售。

“我们拥有庞大的客户渠道，既有大型客户也有小型利基客户，“多尔西今年早些时候在行业会议上表示，“这将是我们未来的重要市场，也是公司业务的重要组成部分。”

然而众所周知，挖矿行业的盈利难以持续。随着比特币价格上涨，网络算力难度和能源成本也会同步攀升。这种动态往往在需求高峰时削弱收益，使得挖矿成为极具挑战性的服务行业。

“不幸的是，存在大量志同道合的投资者，从盈利角度来看这已成为真正难题，“Benchmark分析师帕尔默表示。

多尔西仍在构建比特币基础设施——并持续推进Goose等实验性项目（一个开源AI代理平台）。但目前投资者的信心仍取决于核心业务。若Cash App和Square能交出亮眼成绩，市场或许终将认可Block的比特币战略，将其视为战略远见而非投机性副业。

“大多数投资者对比特币持仓及相关收入都打了折扣，“Evercore的弗里希指出，“现阶段人们更关注核心业务单元而非比特币相关举措。”