比特币进入你的401K计划？加密货币不会崩盘，但... - 彭博社
Allison Schrager
但它适合你的401(k)退休计划吗？
摄影师：安吉尔·加西亚/彭博社
我长期以来都是加密货币的怀疑者，但随着它逐渐渗透进美国的金融基础设施，我越来越难以坚持认为它会崩盘的观点。因此我修正了看法——加密货币确实有未来，但仅作为投机资产，为赌徒、偏执者和不够成熟的投资者增加风险，同时将资本从更具生产力的用途中转移出去。
看吧？我说过我改变主意了。
加密货币总有让我不安之处。它颠覆了我对货币的所有认知：波动剧烈且难以使用，它所解决的问题已有更优解——政府发行的货币相当可靠。即便是稳定币（在特朗普总统上周签署的新联邦法规下可能成为可行支付手段），也无法与美元匹敌。
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- 美国首席和事佬抗议得太过了 是的，区块链技术或许能成为笨拙且有缺陷的支付系统的理想替代方案。对于从事非法交易或生活在恶性通货膨胀国家的人来说，加密货币也是一种实用货币。但这些应用场景远不足以证明比特币价格的合理性，更遑论其他所有加密货币了。
这看起来像是一项稳健的投资吗？
比特币的波动性远超标普500指数
来源：彭博社
但我已学会释怀，接受加密货币的存在。市场有时就是如此诡异，而且这种诡异可能持续很久。
真正令我困扰的是：纵观历史上的金融灾难，其开端总是如出一辙。某种资产或策略被包装成零风险，却承诺提供超额市场回报。这本应是一面鲜红的警示旗，预示着问题存在且终将酿成恶果。这是市场铁律：更高回报必然伴随更高风险。然而加密货币拥护者却声称，它既能对冲美元乃至整个经济体系崩溃的风险，其定价却又被归为高风险资产。这种矛盾令我深感不安。
但随着加密货币进入主流，我的担忧正在转变。我看到了三种可能的未来。
其一（尽管我已修正观点）——加密货币终将崩盘，价格归零或接近归零。特朗普正准备签署行政令允许其纳入401(k)养老金计划，即便获得SEC批准，这种没有内在价值的投机资产始终存在崩盘风险。若真如此，过去15年将被视为金融史上的一段诡异插曲。不过特朗普上周签署的监管法案降低了这种可能性，因为现在存在强制购买的投资者群体。
另一种更可能的情况是，加密货币将长期存在。它主要由以下几类投资者持有：希望在投资组合中承担高风险的人；金融知识匮乏的人；以及那些不信任政府和全球金融体系，并认为整个系统有相当概率会崩溃的人（这些群体可能存在显著重叠）。这些投资者认为加密货币能对冲风险，让他们在美国经济崩溃时仍能通过互联网服务获利。
虽然无法估算这类人群的具体规模，但数量相当庞大。他们已然支撑了黄金市场的可观份额——黄金是另一种本应安全实则波动剧烈的资产。
这不会引发金融灾难。但绝非良性局面，因为大量资本正流向对实体经济毫无贡献的资产。炒作加密货币不同于投资实体企业，这意味着用于实体经济的资本将减少，转而投入本质上属于收藏品的领域——其核心价值仅在于有限供应量。
第三种情况是，尽管存在种种问题，加密货币最终发展顺利。或许美元会崩溃，我们都将开始使用加密货币进行日常交易。可能稳定币将克服现有缺陷，取代信用卡和银行业。也可能出现其他应用场景。
如果其中任何一项发生，那些将401(k)投入加密货币的人将被证明是正确的。这是有可能的，我想。但我不会押注于此。
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