AppLovin做空者揭露移动广告技术行业的阴暗面——彭博社

Olivia Solon

2025-07-23

为应用开发者提供营销服务的AppLovin公司市值蒸发逾320亿美元，投资者正在平仓去年股价暴涨八倍的狂热涨势。

摄影师：Gabby Jones/彭博社欢迎阅读《科技深一度》，这是彭博全球记者团队每日发布的科技商业通讯。今日，Olivia Solon将解读近期大量指控谷歌和Meta主要竞争对手通过侵犯用户隐私获取优势的报道。

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估值重塑

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AppLovin公司在2024年经历了惊人的上涨，股价飙升超过700%，但今年一系列做空报告让这家移动广告技术运营商的股票陷入动荡。

上周，尽管按市值计算已是未纳入标普500指数的美国最大企业，该公司仍被该基准指数拒之门外。

针对这家目前市值1180亿美元的公司的指控范围广泛——该公司曾在4月表示有意收购TikTok中国以外的业务。这些指控包括广告欺诈、与中国实体的关联比披露的更为密切、非法追踪儿童数据以及违反平台合作伙伴规则。

AppLovin拒绝置评，但引用了首席执行官亚当·弗鲁吉撰写的博客文章，他在文中表示做空报告"充斥着不实信息"，并称公司所为均属行业标准。

部分问题在于，移动广告技术领域的"行业标准"相当不堪。AppLovin的核心商业模式聚焦于在免费手机游戏中投放广告，玩家会遭遇大量侵入式广告、弹窗和自动播放视频。正如一些做空者指出，试图关闭或跳过霸屏广告的操作被记录为点击或"转化"的情况并不罕见，这让人质疑AppLovin的绩效指标是否因误触而被夸大。

尽管AppLovin非常擅长让玩免费手机游戏的人下载其他免费手机游戏，但其超越同行的估值取决于它能否成功转型，让用户在所谓的直接面向消费者领域购买产品。

这使得AppLovin直接与巨头们竞争，尤其是Meta Platforms Inc.和Alphabet Inc.旗下的谷歌。AppLovin声称其名为Axon的人工智能优化引擎能够在正确的时间向正确的人投放广告，并促使他们购买产品。AppLovin的支持者表示，该公司能够以某种方式比世界上一些资源最丰富的广告巨头更高效地做到这一点。

怀疑者质疑这一结果：当AppLovin没有谷歌和Meta所掌握的大量第一方个人数据时，它如何能够精准定位用户？Instagram广告之所以有效，是因为Meta了解你和你的朋友的一切。理论上，AppLovin无法直接获取此类个人数据。

这就是所谓的“指纹识别”指控的由来。指纹识别是一种通过拼接不同的数据点来唯一识别用户以实现广告定位的技术。指纹识别被认为是隐私的噩梦，因为它能够在未经用户同意的情况下追踪用户，并且苹果公司的iPhone应用商店规则明确禁止这种行为。

像浑水这样的做空机构指控AppLovin的广告定位能力依赖于它未经适当授权从其合作平台（如Meta、Snap Inc.、字节跳动的TikTok和谷歌运营的平台）收集专有用户标识符，并将它们拼接在一起以创建一个“持久身份图谱”。

由于这将违反平台的服务条款，做空者认为AppLovin面临被谷歌和苹果等关键合作伙伴下架的重大风险，就像过去猎豹移动遭遇的那样。但截至目前，这些平台似乎尚未采取任何行动。

可以肯定的是，在反垄断审查日益严格的当下，即便是Meta和谷歌这样的巨头也需要确凿证据才能下架竞争对手的产品。AppLovin已否认存在未经同意创建持久标识符追踪用户的行为。

对AppLovin而言，更严重的潜在问题可能是涉嫌未经家长同意对儿童进行设备指纹识别——这是做空机构Fuzzy Panda提出的指控。该机构进行的测试显示，儿童设备被分配了唯一标识符，并通过数据经纪商的信息增强，实现在不同应用间的跨平台追踪。

AppLovin虽否认收集儿童数据，但若指控属实，或将面临美国《儿童在线隐私保护法》的严惩。该联邦法律旨在保护13岁以下儿童，处罚力度惊人：谷歌旗下YouTube、堡垒之夜开发商Epic Games和TikTok都曾因违反该法被处以巨额罚款。尽管舆论哗然且已有投资者发起集体诉讼，但迄今尚未有联邦或州级机构宣布就做空报告对AppLovin展开调查。这并未阻止AppLovin未雨绸缪。今年三月，该公司聘请昆鹰律师事务所的王牌诉讼律师亚历克斯·斯皮罗就指控展开内部调查。这位律师不仅曾在马斯克因称潜水救援队员为"恋童癖"被诉时成功为其辩护，今年当马斯克遭美国证券交易委员会起诉时，也是其御用法律顾问。

引用

“他们必须建立授权合作关系，否则AI怪兽的血管里将无血可流。”

大卫·格林

分布式媒体实验室首席执行官

谈及Alphabet旗下谷歌及其他AI开发商正与新闻机构就使用内容训练人工智能模型进行谈判。### 阅读

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