一家对冲基金的系统吸引了从事内幕交易副业的兄弟姐妹——彭博社

Squarepoint资本英国总部所在的伦敦城市点大厦

摄影师：Simon Dawson/彭博社

Squarepoint资本从全球各地为其量化对冲基金收集投资策略，在伦敦、新加坡、迪拜、纽约均设有豪华办公室，巴黎香榭丽舍大街附近一家艺术画廊楼上也设有办事处。

该基金甚至向一位在伦敦郊区与兄弟合住狭小公寓的阿尔巴尼亚日内交易员购买股票情报。奥尔塔·科尔富兹曾蜷缩在客厅角落的弧形大屏幕前工作区域——那个夹在凹室和灰色L型沙发之间的逼仄空间里埋头苦干。

这种状况持续到2021年3月24日，英国金融行为监管局探员在黎明突袭中逮捕了奥尔塔和她哥哥雷迪内尔。这对兄妹最终因内幕交易和洗钱罪获刑——38岁的雷迪内尔本月被判六年监禁，36岁的奥尔塔获刑五年。

2月19日，雷迪内尔·科尔富兹（左）与奥尔塔·科尔富兹抵达伦敦法院摄影师：Chris J. Ratcliffe/彭博社作为全球最著名的系统化投资基金之一，Squarepoint并未被指控存在不当行为，科尔富兹兄妹入狱也非因其对该基金的贡献。目前无法证实他们提供的投资建议是否涉及内幕信息，亦或Squarepoint是否采纳了这些建议。但该事件引发了人们对顶级量化对冲基金"黑箱"运作机制的质疑——这些基金如何通过外部策略征集系统调度数十亿美元投资。这套名为"阿尔法捕获系统"的机制，通过海量数据和付费购买的外部策略来捕捉市场"信号"，再通过计算机算法模型转化为交易指令。这种运作模式本身合法，投资机构已沿用数十年。但科尔富兹案暴露出隐患：付费征集机制可能吸引掌握机密信息者，而他们的信息获取渠道与副业往往成谜。例如本案被告在提供交易建议的同时，还将其他非法所得塞进名牌包，并汇款给阿尔巴尼亚的神秘收款人。“我为Squarepoint赚了数百万！“奥尔塔在五月一场激烈质询中声称，“我每季度为Squarepoint交易20到30次，提供等量投资建议。”

提交至法庭诉讼程序的证据照片显示，设计师手袋中塞满了现金。来源：英国金融行为监管局Squarepoint拒绝对本案置评，表示其并非Korfuzi审判当事方。实际上，检方重点针对的是与在线平台进行的Oerta交易，而非Squarepoint。但Squarepoint阿尔法捕捉系统的运作方式——以及Korfuzi夫妇如何利用该系统——在庭审证词中得以披露。这家源自雷曼兄弟和巴克莱集团的公司，是全球最知名的"量化"投资机构之一。与其他量化基金类似，其决策并非由投资组合经理做出，而是通过包括阿尔法捕捉在内的多种算法模型实现。量化机构通常渴望获取新颖或独特的数据集以获得市场优势，Squarepoint的阿尔法捕捉程序因此广撒网。登录页面以中英双语鼓励潜在贡献者注册提交投资构想：“尚未成为贡献者？您是否掌握个股基本面的独到见解？联系我们获取更多信息……“Korfuzi夫妇正是注册用户之一。

捕捉阿尔法

阿尔法捕捉策略源自对冲基金界的传奇。90年代末创立Marshall Wace的伊恩·韦斯与保罗·马歇尔，曾就分析师荐股对股价走势的影响各执己见。为验证观点，他们让暑期实习生开发验证模型。这位实习生安东尼·克莱克如今已成为Marshall Wace合伙人，掌管由其电子表格演进而来的TOPS（交易优化组合策略）。该策略现为Marshall Wace旗舰产品之一，助力其资产管理规模突破700亿美元。伦敦上市的世界最大对冲基金曼氏集团、Two Sigma等量化机构相继效仿，但均未涉及Korfuzi案。

早在阿尔法捕捉策略崭露头角时，英国监管机构就进行了细致审查，并在2006年公开表态支持，认为任何违规行为都能通过参与者留下的书面记录轻松追溯。但他们也意识到了潜在风险。英国市场监管机构在公开文件中警告：“信息提供者仍可能基于内幕消息进行操作，并通过看似合理的理由来掩盖这一行为。”

‘幸运符咒’

科孚兹兄妹向陪审团陈述，2007年他们遵从父亲意愿移居英国接受优质教育。雷迪内尔获得伦敦商学院硕士学位，奥尔塔则就读于伦敦大学学院。2019年雷迪内尔入职资管巨头Janus Henderson集团（管理资产约3730亿美元）担任共同基金分析师。法庭证据显示他深受团队认可，2020年获得40万英镑奖金。期间他还帮助妹妹在自己曾任职的基金公司获得实习机会。雷迪内尔作证称两人投资风格迥异：他作为基本面分析师专注研读财报数据，而奥尔塔则进行动量交易，通过观察图表和技术指标进行高风险大额押注。她曾以20:1杠杆做空德国房地产公司Vonovia SE、汽车制造商戴姆勒卡车控股和廉航Jet2等股票。英国金融行为监管局律师驳斥其技术指标为"幸运符咒”，并提出另一种解释：其兄在Janus Henderson担任分析师期间获知这些公司将大规模减持（通常导致股价下跌），并将信息透露给妹妹。兄妹二人坚称盈利纯属巧合，不过奥尔塔承认可能潜意识里吸收了哥哥的某些观点。

作为FCA案件证据提交并翻译的短信内容。来源：英国金融行为监管局Janus Henderson未被指控不当行为，并通过邮件表示已全力配合调查。陪审团在內幕交易活动上支持控方——这些交易均未涉及Squarepoint——同时裁定Korfuzis兄弟洗钱罪名成立，证据包括塞满现金存放在保险箱中的Anya Hindmarch设计师手袋。FCA无法确定这些现金来源，但资金被汇往阿尔巴尼亚，Korfuzis兄弟以不定期小额存款方式将资金注入自己及他人账户，以避免触发审查门槛。法庭证据显示，内幕交易主要发生在疫情封锁期间，即洗钱活动开始后不久。

情报报酬

庭审显示，Redinel于2018年创立Pelkor Capital公司向Squarepoint提供交易建议，而与之无关的洗钱和内幕交易正同步进行。Pelkor最初是Redinel的工具公司，但在他加入Janus Henderson前后，公司将控制权移交其妹妹。她作证称即便在名义上由哥哥提供信息时，实际也是她在提交交易建议。这种安排利润丰厚。法庭记录显示，2019年第三、四季度Squarepoint向Pelkor各支付逾2万英镑。疫情爆发后，兄妹二人自2020年一季度开始居家办公，Squarepoint主基金支付金额降至11,480英镑。Oerta作证称这是她唯一主要来源——她依靠利润缴税来帮助获得英国居留签证。她向Squarepoint提交的具体交易建议未在庭审中披露。但控方律师Tom Forster指出Redinel才是"仍潜伏在暗处的真正主导者”，“他实为股票之王——而她只是热心的学徒”。Redinel在作证时表示这低估了妹妹的能力，称她是"我认识最优秀的风险管理人之一”。据他陈述，她的交易建议能力位列前10%。

雷迪内尔·科尔富兹摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社奥塔最终作证称，她厌倦了向Squarepoint提供信息，确信自己可以利用强大的衍生品交易赚取更多利润。她通过做空交易确实获得了惊人回报——科尔富兹夫妇在本案涉及的13只股票上获利近100万英镑。

其他信号源

可以肯定的是，Squarepoint当时还接收着其他多位贡献者提供的信号。科尔富兹夫妇提交信息并不意味着该公司必然据此交易。据熟悉此类系统的人士透露，这类系统通常设有其他保护措施——阿尔法捕捉策略的贡献者通常需签署合同，承诺不分享重大非公开信息，并允许征集交易建议的基金核查信息来源。沃顿商学院法证分析实验室主任丹尼尔·泰勒指出，当贡献者持续提供跑赢市场的交易建议时，基金可能需要行使核查权。他在邮件中表示，给贡献者的回报可能诱使他们提供违规信息。“若想建立一个从大规模群体中众包重大非公开信息的系统，同时将法律责任转嫁给个人来降低自身风险，我所设计的系统会与现有阿尔法捕捉系统高度相似。“泰勒说道。