日元/美元：石破茂选举受挫，套利交易者看到机会 - 彭博社

日本首相石破茂

摄影：Toru Hanai/彭博社去年惨遭滑铁卢的日元套利交易，可能成为日本此次震撼性选举结果的最大受益者之一。

投资者表示，这种借入低息日元并投资于高收益货币的策略正重获青睐——在本次选举中，石破茂首相失去了参议院多数席位。

他们认为，新局势可能迫使石破茂为争取反对党支持而扩大财政支出，同时政治不确定性或促使日本央行放缓加息步伐，这两者都将对日元构成利空。

“尽管石破茂誓言留任，但关于其可能辞职的猜测与压力正在升温，“香港景顺亚太固定收益主管Freddy Wong表示。他补充说，政治格局变化叠加美国关税政策的不确定性，可能迫使日本央行推迟加息，从而为日元套利交易提供支撑。

自上世纪90年代末日本大幅降息、降低投资者借贷日元成本以来，套利交易一直是市场主流策略。虽然去年日本央行加息使该策略受挫，但随着市场在特朗普关税战背景下持续走强，全球基金正寻求重启套利交易的机会。

该交易已开始带来惊人收益。过去三个月，借入日元投资新台币的回报率达13%，而针对南非兰特和墨西哥比索的类似交易均上涨约10%。这与去年第三季度这些交易全部亏损的局面形成巨大反转。

虽然无法精准测算日元套利交易规模，但现有数据表明其热度正在攀升。对冲基金在截至7月15日当周内近四个月来首次看空日元（美国商品期货交易委员会最新数据）。过去三个月，日元对主要货币汇率均走弱。

「现实可能性」

去年8月套利交易崩盘的主因是日本央行意外加息，但鉴于石破茂职位的变数，类似情况重演的可能性现已降低。

东京对冲基金Go Fund Inc.首席执行官田沼豪指出：“石破茂很可能在某个时间点被迫辞职，政治动荡令海外投资者更难找到做多日元的理由”，因此短期内套利交易仍有扩展空间。

日元套利交易的长期基础之一依然存在：日本相对较低的利率。尽管日本央行自去年初以来已三次上调基准利率，但当前水平仍仅为0.5%，远低于美联储4.25%至4.50%的目标利率区间。

彭博策略师观点…

“国内通胀是敏感议题，这导致执政联盟失去多数席位，但政治不稳定使得央行不愿加息。日元陷入两难境地，外汇交易员将继续通过做空日元兑十国集团货币来获利。”

Mark Cranfield，Markets Live策略师

选举风险消除这一简单事实也为日元套利交易提供了支撑。随着选举事件风险被市场消化，日元隐含波动率（衡量货币未来预期波动的指标）已有所下降。这增强了投资者借入日元投资其他市场的信心。

并非所有人都认同日元套利交易是良好的长期策略。

野村国际驻伦敦十国集团现货交易主管Antony Foster表示：“在交易清淡的夏季持有部分套利头寸完全合理”，但美联储货币政策的不确定性及主席鲍威尔面临的压力可能对未来交易构成压力。

而Loomis Sayles等机构则认为日元可能进一步跌至1美元兑153日元左右，这将支撑套利交易。

管理资产超4000亿美元的Loomis Sayles新加坡全球宏观策略师Bo Zhuang表示：“短期内，我认为147、148这些水平难以守住。在所有不确定性影响下，套利交易可能会持续积累。”