亚洲本币债券发行量因特朗普政策对美元构成风险而创下新高——彭博社

Finbarr Flynn

2025-07-23

唐纳德·特朗普总统难以预测的政策动向正推动投资者对亚洲本币债券的需求，激发了对该地区的新兴趣。

根据彭博汇编的数据，亚太地区的公司和非主权发行人今年以本币发行的债券规模已达约1.5万亿美元，同比增长6%，创下同期历史新高。4月至6月的三个月发行量更是创下单季度最高纪录。

“我们明显看到亚洲本币债券的买家比4月前更多，“Grasshopper Asset Management投资组合经理Daniel Tan表示，“养老基金和主权财富基金正大举涌入，寻求分散美元资产风险。”

这一趋势在4月2日后加速，当时特朗普宣布对盟友和竞争对手加征关税令市场震惊，数日后因股市下跌和债券收益率飙升又撤回决定。虽然风险资产出现反弹，但信贷投资者通过转向风险敞口较小的地区，来对冲关税相关波动和美元走弱。

来源：彭博

注：2025年为年初至今数据，往年数据为可比期间。数据不含主权和超国家债务发行。

这一转变体现在业绩中：彭博亚太综合指数（追踪多种本币债券）今年上涨3.9%，超过其美国同类指数3.5%的回报率。

“向更广泛的本地货币市场多元化发展可能会加速，”新加坡富敦资金管理公司副首席投资官兼固定收益主管Angus Hui表示。他指出，去美元化趋势正使本地货币信贷成为焦点，尤其是在澳大利亚和新加坡等拥有AAA主权评级的市场。

曾经小众的亚洲债券市场因本地经济走强而吸引投资者。根据彭博汇编的数据，2025年上半年，印度公司通过本币票据筹集了创纪录的6.6万亿卢比（764亿美元），同比增长29%。

在中国，今年已发行超过1万亿美元的本币债券，借款成本下降使融资对国内企业更具吸引力。

“离美国越远，负债与美元关联度越低，投资组合中考虑美元的重要性就越高，”贝莱德亚太地区基础固定收益主管Navin Saigal表示。

Saigal称，关税政策扩大了该地区与美国的差距，这种分化也反映在财政状况上。

澳大利亚就是典型例子。它拥有标普全球评级、惠誉评级和穆迪评级的AAA评级。相比之下，由于偿债成本上升，美国已失去这三家机构的最高信用评级。

“世界上没有人质疑澳大利亚的财政可持续性，” 野村控股日本以外亚洲债务银团及投资级债券发行主管Oliver Holt表示。该公司是外国发行人澳元债券销售的最大管理者之一。他表示，如果假设美元将走弱，投资者将部分资金配置到其他地方可能是有道理的。

与此同时，亚洲美元债券发行正从中国房地产开发商创纪录违约引发的低迷中复苏。

彭博汇编数据显示，受并购活动部分推动，日本企业今年领跑亚太地区美元债券销售，迄今发行量增长约三分之一至逾2150亿美元，但仍远低于往年高点。

但出人意料的是，2025年亚太地区借款人正以前所未有的速度进军欧洲债务市场。彭博数据显示，今年以来欧元债券发行量已超490亿欧元（576亿美元），并超过去年全年总额。

“并非所有人都在抛售美国投资级或亚太美元投资级债券，“德意志银行亚太信贷分析主管欧文·加利莫尔表示。但他补充说：“亚洲投资者希望发行方更频繁地以欧元、离岸人民币或其他货币进入市场。”