随着对鲍威尔的担忧消退，看涨债券期权押注增加——彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社市场猜测唐纳德·特朗普总统最终将任命一位鸽派继任者接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔，这助长了国债期权的看涨倾向。

基准收益率在过去一周从高位回落，此前有报道称特朗普准备解雇鲍威尔，并任命一位会更快降息的人选，其降息速度可能超出经济所需。

白宫随后表示总统无意缩短鲍威尔的任期（该任期将于五月结束），这推动了长期国债的释然性反弹——此前市场因担忧近期降息可能重新推高仍处高位的通胀而抛售这些债券。

鲍威尔本人则暗示，他希望先看到特朗普关税政策的影响再决定是否降低借贷成本。债券市场参与者现在关注美联储7月30日的政策决定，以获取官员下一步行动的新线索，尤其是考虑到美联储理事克里斯托弗·沃勒呼吁本月降息这一非主流观点。

随着收益率从7月16日5.07%的五月以来高点回落至周二约4.9%，交易员为30年期国债看跌期权支付的溢价已缩小。30年期国债的所谓期权偏度上周跌至过去一年仅短暂出现的水平（反映出看跌期权相对于看涨期权的强烈偏好），现已出现反弹。

此外，本周对10年期国债期货9月看涨期权的强劲需求推动了市场上涨。周一和周二分别买入约2.5万份和2.9万份合约，总权利金约2300万美元。该行权价预期10年期收益率将从周二纽约午后交易时的约4.34%降至8月22日前的约4.25%。

其他利率仓位指标：

摩根大通国债客户调查

在现货市场，摩根大通截至7月21日当周的客户调查显示，多头和空头仓位比例上升，中性仓位比例下降。净多头仓位小幅回落。

摩根大通国债全客户仓位调查

来源：摩根大通、彭博

数据覆盖截至7月21日当周

CFTC期货仓位

在截至7月15日的一周内，资产管理公司削减了多数期限国债期货的净多头仓位。同期杠杆基金大幅回补了10年期国债期货的净空头仓位。资产管理公司从5年期国债到超长期国债合约的净多头仓位合计减少每基点风险1640万美元，其中超10年期和10年期合约分别减少每基点500万和400万美元。杠杆基金将10年期合约净空头仓位减少约每基点560万美元。

期货仓位变化

每份合约每周以美元/基点计算的变动

来源：彭博社、芝加哥商品交易所

注：数据截至7月15日当周