铂金市场“深度”紧张 缓解迹象寥寥——彭博社

一名工人手持原始铂矿石。

摄影师：Waldo Swiegers/彭博社由于关税担忧和投机性购买将金属从关键的伦敦和苏黎世市场抽离至美国和中国仓库，过去几天铂金市场紧张程度达到前所未有的水平。

继上个月创纪录的上涨后，现货价格飙升至新的历史高点，而借入铂金一个月的隐含成本已达到自2002年有数据以来最陡峭的水平。周四流入纽约商品交易所相关设施的铂金数量为有记录以来第二高。

美国总统唐纳德·特朗普反复无常的贸易威胁导致今年早些时候有超过50万盎司的铂金流入美国仓库，以获取由关税担忧推动的溢价——这种货运激增情况与铜等工业金属市场类似。

尽管没有数据显示伦敦和苏黎世的库存低至何种程度，但第二季度中国创纪录的36吨进口量也消耗了库存。

今年现货价格已飙升近60%，而伦敦占主导地位的场外现货市场中铂金的异常稀缺，导致这种贵金属的年化一个月借入成本飙升至接近40%。大多数时候这一比率接近于零。

铂金借贷成本飙升，市场供应趋紧

来源：彭博社、芝加哥商品交易所

注：计算方法为SOFR一个月利率减去铂金一个月远期互换利率。隐含租赁利率仅供参考，可能与实际报价存在差异。

尽管周二价格小幅回落，但市场紧张局势未见缓解迹象。三菱商事国际（伦敦）业务发展主管乔纳森·巴特勒在报告中指出，本月现货溢价结构（即买家为确保供应，对近期交割合约的支付价格高于远期合约）进一步加剧。

他表示：“关税政策导致的市场扭曲、亚洲地区的实物买盘以及投机需求共同造成了极端的市场紧张状况。当前不同之处在于，现货溢价程度之深、波及合约范围之广，创下二十余年来的最高纪录。”

纽约仓库铂金库存激增

来源：芝加哥商品交易所

注：铂金仓库总库存量（按金衡制盎司计算）

世界铂金投资协会首席执行官特雷弗·雷蒙德认为，租赁利率上涨部分源于铂金用户对价格暴涨的质疑。

“由于多年来铂金价格始终维持在950至1100美元/盎司区间，许多市场参与者认为这轮涨势不可持续，他们表示’无需采取行动，可以通过租赁获取金属’。“他解释道。鉴于当前铂金借贷成本已高不可攀，部分租赁方可能很快会选择购金属终止租赁，而非续借。

周二纽约时间下午1:57，现货铂金微跌0.8%，报每盎司1,439.15美元。

自四月华盛顿首轮关税豁免铂金后，美国仓库库存开始下降，使美英苏黎世三地价格重新趋同。但特朗普意外宣布对铜征收50%关税后，美国铂金溢价再度飙升。

MKS Pamp SA金属策略主管Nicky Shiels在报告中指出，尽管铂金仍享有关税豁免，但铜关税"显著增加了白色金属的关税风险”。

除投资需求外，铂金还用于催化转化器和实验室设备。世界铂金投资委员会预估今年供应缺口近100万盎司，将进一步消耗本已减少的地面库存。