比特币如何在加密货币危机后重拾其使命 - 彭博社

Maria Clara Cobo

照片：安赫尔·加西亚/彭博社

当比特币在2013年闯入公众视野时，其核心理念迅速俘获了人们的想象力：一种无需银行即可实现即时匿名支付的数字货币。当年其价格从约13美元飙升至747美元。

十二年后，这个全球最知名的加密货币已突破12万美元大关。期间催生了（也毁灭了）无数个人财富神话。但尽管比特币普及化讨论不断，它从未真正威胁到传统货币在购买食品、汽车甚至跨境汇款等支付场景的地位——考虑到高昂手续费，后者本应是数字货币颠覆的理想目标。

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比特币保持影响力的核心原因与支付功能关系不大。真正推动其达到新高度的是传统金融界对其的接纳——将其视为股票、债券、房地产和黄金之外的重要替代资产。日益增长的"比特币百万富翁"名单激发了大众兴趣，迫使理财顾问不得不为客户配置这种数字资产。如今，大型金融机构将比特币ETF作为投资组合多元化甚至对冲通胀的工具进行推广。

这一变化得到了美国政府的支持，得益于前总统唐纳德·特朗普推动的相关法律，他本人就是加密货币的狂热爱好者。然而，传统金融与虚拟货币的结合引发了重要问题：银行家们如何能推荐一种除稀缺性外毫无内在价值的资产（黄金至少还能打造成珠宝）？如果其价格仅靠"更多人接盘"的预期支撑，当机构投资者停止入场时会发生什么？

香港某加密货币自动取款机。摄影：Paul Yeung/Bloomberg### 比特币是什么？

比特币等加密货币是基于区块链网络的数字通证，该网络相当于记录交易的数字账本。比特币是该网络中的主要加密货币。其加密特性体现在：通过密码学编码实现几乎不可伪造，因此无需中央机构背书即可运行。

该项目最初由化名"中本聪"者于2008年通过技术白皮书发布，其真实身份至今成谜。虽然虚拟货币早被用于网络游戏，但比特币的创新在于区块链技术——这是一个公开透明、高度匿名的在线交易验证系统。

区块链实现了银行系统对传统货币所做的事情：追踪资金流向以防止双重支付。比特币交易可以通过网站或带有电子“钱包”的物理设备进行，这些设备将数据上传到网络（尽管并不总是安全的）。新的交易会被打包并发送给所谓的矿工进行验证。

什么是比特币挖矿？

只要拥有一台性能强大的计算机、充足的电力以及解决谜题的耐心，任何人都可以成为比特币矿工。每批交易都会通过一种只能通过试错法解密的公式进行加密。矿工们竞相寻找解决方案。如果答案得到其他人的验证，该区块就会被添加到链上，矿工将获得新的比特币。每个区块都与之前的区块相连，因此伪造一个区块需要修改一长串序列。此外，矿工之间会不断互相验证。

比特币的价值从何而来？

持有比特币的人不会像股票或债券那样获得收入或收益。其价值来源于其稀缺性：软件协议规定比特币的总量永远不会超过2100万枚。此外，每四年发行量会减半。这限制了供应量，即使需求增加。加密货币的支持者认为，这使得比特币比传统货币更适合作为价值储存手段，因为传统货币在中央银行印钞刺激经济时可能会贬值。与黄金不同，黄金在价格上涨时可以开采更多，而比特币有一个固定的上限。

一些移民使用比特币向家人汇款。它也被用于暗网上的非法交易或洗钱活动，尽管现在有提供更高匿名性的加密货币。然而，大多数比特币持有者将其视为一种保值资产，而非日常使用的货币。他们认为其稀缺性将继续推高其价值。

为什么比特币作为货币不太实用？

当网络拥堵时，交易结算可能很慢。其价格波动剧烈，难以估算其购买力。与传统货币不同，其价值会出现大幅波动。

此外，它还需与以太币或狗狗币等其他加密货币竞争。高昂的网络手续费使其不适用于小额支付。尽管萨尔瓦多在2021年将其采纳为法定货币，但2023年仅有4.9%的交易使用比特币进行。所谓的稳定币（与美元保持平价）可能更适合支付，但目前其主要功能是促进代币间交易而无需兑换成法币。

是什么让比特币成为一项有趣的投资？

除了稀缺性外，比特币流动性极强，可在全球轻松买卖。无需购买完整的一枚比特币（7月中旬价格超过11.9万美元），可分割出售。

其当前价值源于人们将其视为宏观经济对冲工具，用于分散投资组合、抵御通胀、不可预测的货币政策以及全球经济波动。

为什么比特币在2025年出现反弹？

作为最重要的代币，比特币反映了加密市场的健康状况。其价格曾多次暴跌，例如2022年稳定币崩盘和FTX平台倒闭后。这导致许多政府认为其风险过高。甚至欧洲央行在2022年11月称其反弹是"失去意义前的最后挣扎"。

然而，这种加密货币随后反弹并获得了金融巨头的青睐。2024年初，由于特朗普可能连任并将加密货币作为传统资产进行监管的预期，比特币创下新高。他在11月的胜选推动比特币再创新纪录。7月18日，特朗普签署首部联邦稳定币法案时，称这是"巩固美国在加密金融和科技领域主导地位的巨大一步"。

特朗普立法对比特币意味着什么？

新法案将某些区块链资产指定为"数字商品"，降低了监管不确定性并促进机构投资。这可能增加比特币需求并扩大用户选择。

所谓的《清晰法案》还将监管权分配给商品期货交易委员会和SEC，为加密企业提供更多确定性。稳定币法律框架等额外规则可能促进区块链支付应用。特朗普还承诺建立比特币战略储备，这将为市场注入额外信心。

谁在支持比特币？

全球金融界一些最具影响力的机构正在加入。像贝莱德和富达这样的资产管理公司提供与加密货币挂钩的ETF，使得从传统市场更容易获取其收益。目前美国比特币ETF的交易额接近700亿美元。

像纽约梅隆银行、高盛和渣打银行这样的公司已经探索了托管或交易服务。像二十一资本、Tron公司和Strategy这样的基金正在筹集资金购买代币并将其转移到证券工具中。

这并不是那些推动比特币作为一种削弱银行权力的自由主义者所设想的场景。但现在它被视为分散风险和利用下一波上涨的关键工具。

那么，比特币再次成为未来了吗？

支持者预测，更广泛的机构所有者基础将减少波动性。随着更多的流动性和对冲工具，大额交易的影响将会减小。但银行在表达对某种资产的怀疑的同时推广它并不常见。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙曾称比特币为“被高估的骗局”，尽管他的银行现在接受ETF作为贷款抵押。

随着华尔街加大赌注，热情和不安都在增长。曾经是投机性的东西现在已成为退休投资组合和抵押框架的一部分。像2022年那样的新一轮下跌可能不仅影响散户投资者，还会影响养老基金。

对银行而言，成本也是一个重要因素。巴塞尔银行监管委员会规定，加密货币的风险权重最高可达1250%，这意味着银行需要持有大量资本储备以应对潜在亏损。

原文来源：加密货币崩盘后比特币如何找到新定位：QuickTake

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