智利债券利差或将创15年新低，大选临近——彭博社

智利圣地亚哥的拉莫内达宫。

摄影师：Tamara Merino/Bloomberg智利美元主权债券与美国国债的利差正逼近2010年以来最低水平——当时美国尚未从金融危机中恢复，而智利正开启铜矿繁荣期。

随着特朗普总统政策搅动市场并引发资金外流，这一走势反映了发展中国家的整体趋势。

但在11月大选临近之际，智利的表现尤为突出。摩根大通EMBIG多元化智利主权债券利差指数上周跌至2018年2月以来最低，而新兴市场整体利差仍远高于当年低点。民调显示今年大选可能产生更亲市场的政府，智利债券利差或将很快触及2010年以来新低。

“若未来几个月右翼候选人胜选概率上升——这仍是我的基准预测——我预计利差会进一步收窄，“瑞银策略师Pedro Quintanilla-Dieck表示，“即便极右翼胜选，利差可能收窄但幅度较小。”

摩根大通指数显示，智利债券收益率较美国国债高出105个基点，较4月中旬145个基点的峰值和疫情期间388个基点的高位有所回落。要回到2010年水平，利差只需跌破102个基点。

回到2010年

智利将于11月举行大选，随后在12月进行决选。民调显示，极右翼候选人何塞·安东尼奥·卡斯特将在第二轮投票中击败温和右翼候选人伊芙琳·马特海及共产党候选人珍妮特·哈拉胜出。

这或将推动智利债券利差收窄至2010年初水平——当时塞巴斯蒂安·皮涅拉刚赢得大选，成为1958年以来首位右翼总统。彼时铜价上涨，智利经济正从金融危机中复苏。

如今智利经济增速仅为疲软的2%，形势不容乐观。但美国政策的不稳定性与经济不确定性促使投资者寻求资产多元化，导致信用利差收窄。

西班牙对外银行策略师威廉·斯尼德表示：“虽然投资者对智利大选结果的乐观预期助推了近期债券利差收紧，但美国国债收益率反弹显然是另一关键因素。这种动态同样惠及其他拉美投资级主权信用债券。”

美国30年期国债收益率5月触及5.15%的二十年高位，目前已回落至4.99%。

艰难抉择

尽管利差可能进一步收窄，但考虑到右翼难以在国会取得绝对多数席位，下行空间有限。

若卡斯特执意推行社会保守议程，还可能引发反弹风险。他不仅曾投票反对任何情况下的堕胎合法化，还反对同性婚姻，甚至否决民众离婚权。

“极右翼的胜利可能会改善商业环境并推动有利于市场的政策，但由于行政与立法机构之间意识形态分歧扩大，也可能使国会推进结构性改革变得更加困难，”金塔尼利亚-迪克表示。

进一步压缩至100个基点以下可能更多取决于美国而非智利的动态。如果在关税影响下通胀开始上升，或者财政赤字进一步扩大，美国国债收益率可能上升，利差将收窄。

“对美国财政政策的持续担忧可能使美国收益率曲线保持陡峭化倾向，”金塔尼利亚-迪克说道。