阿波罗私募信贷交易在区块链上找到新受众——彭博社

阿波罗全球管理公司进一步深入华尔街的数字前沿领域。

通过与Securitize公司的创新合作，这家管理着7850亿美元资产的机构正在为加密货币原生投资者提供基于区块链的私人信贷策略投资渠道——这项实验性举措自1月推出以来已吸引超1亿美元资金。

该工具全称为"Securitize代币化阿波罗多元化信贷基金"（ACRED），是与公司传统美国中型企业信贷基金挂钩的代币化支线基金。

ACRED通过区块链基础设施发行和记录，合格投资者可将其存储在数字钱包中。其核心吸引力在于支持将投资用于新投机——持有者可将份额转化为名为sACRED的衍生代币，在去中心化金融平台（DeFi）上作为抵押品借入稳定币（即数字美元），形成杠杆循环。

该代币化支线基金最低投资额5万美元，收取2%管理费。早期投资者包括Coinbase资产管理公司，与贝莱德、富兰克林坦伯顿等机构发行的代币化现实资产共同构成新兴市场。

尽管加密货币布道者曾幻想取代传统金融体系，但华尔街如今正整合其基础设施，以触达新一代数字原生资本。

阿波罗合伙人兼数字资产、数据与人工智能战略主管克里斯汀·莫伊表示：“我们看到与这些新兴数字资产生态系统的合作机会日益增多，相信代币化将逐步提升私募市场的可及性和效率。”

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该投资提供两种潜在回报。首先，据Securitize称，代币价值追踪阿波罗投资组合中现实世界贷款的表现，投资者可获得债务支付的收益。其次，通过将sACRED代币作为DeFi借贷平台的抵押品，可放大基础回报——这一举措既可能带来更高收益，也叠加了额外风险。

随着DeFi领域收益率普遍下降，部分投资者正寻求更远端的市场回报来源。

“像代币挖矿100%年化收益率的’狂野西部式DeFi’已彻底消亡，“基于Solana的加密项目Drift联合创始人辛迪·廖表示，该项目即将向合格用户提供sACRED代币。“交易者意识到需要对冲纯加密收益风险，而私募信贷为此提供了绝佳解决方案。”

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这种收益放大效应源于去中心化金融的核心特性——“可组合性”，即能够像积木一样将金融工具相互嵌套。

“DeFi的可组合性让你能用基金实施许多传统金融无法实现的策略，“Gauntlet首席执行官塔伦·奇特拉表示。他补充说，这一特性拓宽了投资者基础，“即便整体利率环境对私募信贷不利时也是如此”。

虽然项目设计旨在缓解加密资产常见的价格波动，但将代币化基金接入DeFi生态仍会带来新风险。主要保护机制是定价方案：当作为抵押品时，代币价值基于阿波罗基金每日官方净资产值计算。这项设计可防止出现波动性更大的加密资产那种日内暴跌。

然而最直接的风险来自DeFi生态本身。Gauntlet的奇特拉指出，借入稳定币的贷款利率飙升可能威胁杠杆头寸，而软件故障和资金短缺也是潜在风险。这家DeFi风险专业机构通过实时建模管理区块链风险。

来源：Gauntlet来源：Gauntlet另一个风险与阿波罗贷款组合的表现相关。尽管基础基金历来表现稳定，但其每日资产净值的突然下跌将直接降低ACRED代币的价值。对于那些大量借款的投资者来说，这可能会触发其持有的sACRED自动清算。

另一个挑战涉及资金赎回。根据阿波罗网站信息，流动性仅限于季度性赎回窗口，届时基础基金将回购至少5%的份额。但基金不保证会接受所有提交的赎回申请，这意味着当投资者集中赎回时，部分请求可能仅被部分满足。

不过，证券化平台Securitize指出，ACRED的代币化特性为此提供了独特解决方案。持有者无需受季度赎回期限制，可直接向其他买家出售代币获取流动性——这一优势是传统私募基金投资者无法享有的。

五年前，去中心化金融(DeFi)活动还局限于加密货币领域，由所谓的收益耕作和投机性代币池推动。如今这类活动开始出现在与主流资产挂钩的工具中——这让倡导者看到希望：区块链基础设施终于开始在机构金融领域站稳脚跟。

“随着行业成熟，我们看到了不同类型的投资者参与，“Securitize的DeFi及信贷解决方案负责人里德·西蒙表示，“无论是跨市场宏观基金、家族办公室，还是早期进入链上的传统金融从业者。”

最终，投资者会“意识到DeFi是一个奇迹般的基础设施——他们最终会在链上运营他们的基金——这是我的猜测，”与阿波罗合作的DeFi平台Morpho的联合创始人保罗·弗兰博特表示。