维权投资者瞄准300亿美元生物科技股资金 - 彭博社

一位科学家在专注于生物制药和药物评估的细胞培养与蛋白质表达实验室中分析数据。

摄影师：Vivian Wan/彭博社激进投资者时常会围猎特定行业中表现不佳的公司，迫使它们改变战略。如今，那些资金充裕但距离药物获批仍需数年的生物技术初创企业成为了目标。

投资者正在针对市场中的错配现象采取行动：彭博汇编数据显示，纳斯达克生物技术指数成分股中，约每六家公司就有一家交易价格低于其现金持有量。

随着关税威胁逼近、高层监管者快速更迭以及公共卫生资金被抽离，部分激进投资者要求早期研发企业及时止损，并将近年涌入该领域的资本返还投资者。有基金指出，生物科技公司资产负债表上积压的资金高达300亿美元。

彭博数据显示，上半年医疗保健领域的激进投资活动同比激增61%。在所有新发起的激进投资行动中，每九起就有一家生物科技公司成为目标。

“企业正被迫为其资本支出辩护，”高盛集团全球激进投资与反收购业务主管阿维纳什·梅赫罗特拉表示，“随着今年时间推移，资本返还仍将是激进投资者的首要诉求。”

今年最活跃的企业激进投资者中，鲜为人知的投资基金唐资本管理表现突出，其创始人是前德意志银行分析师Kevin Tang。年初至今，该基金已针对多家美国生物技术公司发起行动。其中两家——Allakos公司与Cargo Therapeutics公司——已被唐资本支持的壳公司收购，计划逐步终止其业务并向股东返还现金。另一家iTeos Therapeutics公司则自行启动了清算程序。

第四家生物技术公司Acelyrin采取了更强硬的抵抗措施，实施毒丸计划阻止唐资本收购超过8.8%的股份。该公司最终成功将自身出售给非上市竞争对手Alumis公司，但前提是对方提高了报价，Acelyrin称这是在"与股东深入沟通后"达成的结果。

由于众多生物科技公司处于药物研发初期且市场估值较低，它们成为资金有限的小型投资公司更容易瞄准的目标，这些公司无力追逐巨头企业。

新募集的资金也专门瞄准了生物科技领域。由尼古拉斯·约翰斯顿四月创立的Alis生物科学公司，专注于敦促企业向投资者返还资金。该公司声称，有超过300家上市的生命科学和生物科技公司锁定了约300亿美元资本——尽管其愿意与部分公司达成折中方案。

“将现金返还股东确实有其必要性，“约翰斯顿在采访中表示，“我们的目标是提供比这更完善的安全网——在帮助科研转型的同时，避免损害资产负债表上数亿美元的闲置资金。”

受新冠疫情期间疫苗快速研发的鼓舞，大量资金涌入药物研发公司，投资者希望偶然发现下一个治愈疾病或具有变革性的减肥疗法。但许多初创企业的研究进展和FDA审批流程已偏离正轨，这让押注该领域的投资者感到沮丧。

尽管纳斯达克生物科技指数已从四月低点反弹，但过去12个月仍下跌约8%，表现远逊于整体股市。高盛的梅赫罗特拉指出，这种波动性可能为激进投资者"创造建立头寸的机会窗口”。

激进投资者历来会在感知行业压力时对高度专业化的公司发起行动。近年来，博阿兹·温斯坦的Saba资本管理公司已针对140多家封闭式基金展开攻势，包括贝莱德和路博迈等投资巨头管理的基金，在股价跌破底层资产价值后推动其清算。

“如果有人盯上某个行业并取得成功，他们就能顺利募资并获得更多可配置资金，“世达律师事务所合伙人伊丽莎白·冈萨雷斯-苏斯曼表示。

‘短暂机遇期’

诚然，生物科技领域仍存在成功案例，尤其是更接近商业化的企业。维罗纳制药公司本月同意被默克集团以100亿美元收购，该公司投资者中就有激进基金Caligan Partners。

尽管公开市场普遍抛售，但该行业的私募投资仍保持韧性。摩根大通报告显示，风投机构去年向药物研发平台投入276亿美元，2025年一季度融资规模与2024年持平。不过联邦政府对国立卫生研究院等机构的资金削减，可能使企业更加依赖私人资本。

冈萨雷斯-苏斯曼表示，与任何激进主义运动一样，针对生物科技公司的行动时机至关重要。她指出，如果激进投资者出手太晚，企业可能在运动成功前就耗尽返还给投资者的资金。

“这是高风险行为，因为需要巨额资金投入，“冈萨雷斯-苏斯曼说，“对那些不愿放弃的公司来说，这个时间窗口转瞬即逝。”