EZB可能根据本周数据决定进一步加息措施——彭博社

Alexander Weber, Mark Schroers

2025-07-21

欧洲央行的货币守护者们将仔细审视本周众多经济报告。尽管这些数据可能不会阻止欧洲央行在周四的会议上暂停一年来的首次降息，但它们将对未来的利率路径起到决定性作用。

关键问题是，面对唐纳德·特朗普反复发出的关税威胁以及其他地缘政治动荡，由20个成员国组成的欧元区将如何应对。

“最后一刻的数据不太可能成为降息的决定性因素，”高盛欧洲首席经济学家贾里·斯特恩表示。“但如果出现经济放缓迹象，这可能会增强进一步宽松政策的论据。”

来源：彭博社7月11日至16日经济学家调查

注：由于四舍五入，数字总和可能不为100%

经过八次每次25个基点的降息后，存款利率目前已降至2%。上个月，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示降息周期已接近尾声。得益于信贷成本处于中性水平，央行已做好准备应对日益增加的不确定性。

周二将发布一个关键的利率效果指标——欧洲央行季度信贷业务调查（这是自特朗普4月宣布关税政策后的首次调查）。

由于对风险上升的担忧，银行此前报告了更严格的贷款标准。但据执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔称，上次调查显示低信贷成本刺激了抵押贷款需求，产生了积极效果。

在委员会成员中，关于经济发展存在不同观点。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛警告称，经济增长可能面临阻碍，且通胀率可能长期维持在2%以下——这为可能的降息提供了依据。第一季度经济表现明显强于预期。然而，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯警告称，由于前置效应，第二和第三季度的增长可能“几乎停滞”。

初步的线索将来自标普全球周四发布的采购经理人月度调查，以及次日公布的德国Ifo商业景气指数。

假设贸易争端相对有利地解决——远未达到特朗普最近威胁的30%关税水平——欧洲央行在6月预测2026年的通胀率为1.6%。到2027年，通胀率将再次达到目标水平。此外，预计2027年经济增长将加速至1.3%。