欧洲央行利率决策将参考即将公布的大量经济报告 - 彭博社

德国法兰克福货运站后方的欧洲央行总部大楼。摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社为欧洲央行利率决策会议做准备的投资者们，本周还应密切关注一系列经济报告，以研判货币政策走向。

在贸易前景仍不明朗的情况下，法兰克福的官员们将通过这些数据寻找线索，研判二十国欧元区在特朗普反复加征关税威胁及其他地缘政治动荡中的承受能力。

从贷款调查到7月商业活动初评，这些报告虽不太可能阻止央行实施一年来的首次暂停降息，但将帮助决策者判断是否需要像9月再次议息时那样采取更多行动，亦或意味着货币宽松周期已告终结。

“数据不太可能在最后一刻扭转降息天平，“高盛欧洲首席经济学家亚里·斯特恩表示，“但如果出现经济疲软迹象，将为保持进一步降息选项提供更多依据。”

经济学家预测欧洲央行将再次降息

数据来源：彭博社7月11-16日经济学家调查

注：因四舍五入百分比总和可能不足100%

在连续八次25个基点的降息将存款利率降至2%后，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上月表示降息周期已接近尾声。官员们认为当前借贷成本处于中性水平，既未限制也未刺激经济活动，央行完全有能力静观不确定性演变。

衡量利率影响的一个关键指标将于周二公布，即欧洲央行的季度银行信贷调查——这是自特朗普4月公布关税措施以来的首次调查。

由于担忧风险上升，银行此前报告称信贷标准已趋严格。但欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，上次调查显示借款成本下降刺激了抵押贷款需求，产生了提振效应。

汇丰银行经济学家法比奥·巴尔博尼指出，本轮调查将揭示关税和地缘政治不确定性如何影响欧洲央行政策的传导效果。

“如果在这些负面外部因素下仍能看到信贷条件显著改善，这将强化施纳贝尔关于政策环境已趋宽松的观点，“他表示，“但我们认为目前尚未达到这种状态。”

彭博经济研究观点…

“欧洲央行正处于观望模式。我们认为这最终将导致9月和12月进一步放宽政策。同时预计7月24日会议后的声明措辞将与6月类似，为额外降息保留可能性但不作承诺。”

——欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔。点击此处阅读完整前瞻报告。

自上次政策会议以来，管理委员会成员的表态显示出对经济不同程度担忧。尽管年初受美国订单前置效应提振，但欧元区经济扩张整体乏力。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛警告称经济增长面临逆风，且通胀可能长期低于2%目标——这暗示其支持进一步降息。

西尔克·托贝尔，德国IMK经济研究所的货币政策专家表示，目前的降息力度不足以应对经济疲软——尤其是考虑到今年欧元的升值。

欧元区一季度经济增长超预期

数据来源：欧盟统计局

然而其他官员强调企业和家庭的韧性，施纳贝尔称再次行动的“门槛非常高”

一季度经济确实比预期强劲得多。但随着提前操作的逆转，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯警告称，二三季度增长将"近乎持平”。

截至6月的三个月初值数据要到7月30日才公布。但标普全球周四发布的月度采购经理人调查和次日德国Ifo商业信心指数，将揭示特朗普贸易乱局的影响以及欧洲央行6月基准情景是否成立。

假设贸易结果相对温和——与特朗普近期威胁的30%关税相去甚远——这些预测显示2026年通胀率仅为1.6%，2027年回归目标水平。预计2027年经济增长将加速至1.3%。

欧洲央行最新通胀与增长预测

数据来源：欧洲央行

注：2027年预测为欧洲央行首次发布

一个关键问题是，德国及欧洲其他地区更高的公共支出是否能抵消关税不确定性和欧元走强的影响，这些因素削弱了竞争力并拉低通胀。

“我们预计第二季度的硬数据会稍显疲软，但一些积极迹象将继续在更多前瞻性的调查数据中显现，”法国巴黎银行经济学家保罗·霍林斯沃思表示。

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