印度股票分析师在多头-空头模型上超越全球同行——彭博社

卖方分析师似乎已成为印度投资者比任何其他主要市场更有价值的资源。在一些观察人士看来，这个5.4万亿美元股票市场的结构性特质，正让技术娴熟的选股者占据优势。

彭博新闻社分析的数据显示，过去十年间，在印度最大200家企业指数中做多分析师最看好的前五分之一股票，同时做空最不看好的后五分之一股票的多空策略模型，回报率高达105%。而同期对标标普500指数实施同样的市场中性交易策略，收益率仅为14%。

尽管散户投资热潮空前高涨且大型新股上市推动印度股市市值五年内翻番，但与美国等发达市场相比，其市场结构仍相对低效且饱和度较低。

观察人士指出，这意味着股价往往需要更长时间才能反映基本面，从而创造了更多阿尔法收益机会。在更成熟的市场中，此类错误定价会迅速被机构投资者和对冲基金套利消除。

此外，由于印度对卖空行为实施多项限制，做空者在该国基本缺席，而保证金交易（即用借入资金购买股票）也不如其他一些主要市场普遍。这意味着影响股价的变量更少，这也被认为是提高分析师预测准确性的因素之一。

跟随卖方目标价格的多空策略

来源：彭博社

注：该策略通过买入分析师预期回报率最高的前20%股票并做空预期回报率最低的后20%股票获得净收益。假设投资组合采用等权重配置并每月再平衡。

“套利存在多重限制，导致印度市场效率远低于全球同行，“ArthAlpha首席投资官Rohit Beri表示。他将一致性目标价格纳入量化模型以优化选股，“说实话，这个因子在印度的有效性让我惊讶。当地市场结构让我们能够利用这种异常现象。”

本月印度市场监管机构暂时禁止简街集团进入本地证券市场，指控其操纵指数。这家美国公司已否认相关指控，事件使印度市场及其特殊结构受到全球关注。

卖空限制迫使看空股票的投资者转向期货期权市场，该市场在散户投资热潮中呈指数级增长。这个南亚国家的衍生品交易额是现金股票的300多倍，而美国和韩国这一比例分别为4倍和15倍。简街集团正是利用这种特殊结构赚取了数十亿美元。

股市繁荣

过去十年印度股市表现强劲，基准指数NSE Nifty 50有望实现连续第十年上涨。虽然多空策略看似利润丰厚，但根据分析师目标价买入并持有预期回报率最高的前200只股票中20%的策略，在过去十年中回报率达到了479%。

随着市场的发展，分析师研究的质量也有所提高，更好的公司披露和行业专业化也提高了预测的准确性。

德国凯泽斯劳滕-兰道大学RPTU的教授Vitor Azevedo**,**与人合著了一篇关于全球分析师建议和错误定价的研究，他表示研究结果显示印度的表现优于大多数新兴市场。

“印度表现突出，遵循评级的回报在统计上显著，”他引用这项研究说道，该研究分析了1994年至2019年的数据，并于2024年发表。“在我们分析的这段时间里，该策略持续带来回报。”

一些观察人士表示，随着监管框架的演变以及交易技术和模型变得更加复杂，基于目标价的多空策略的回报可能会趋于温和，因为这将有助于纠正一些延迟价格发现的因素。

“量化投资在印度仍处于发展的早期阶段，”Axis Mutual Fund负责量化策略的Karthik Kumar表示。“随着更多基金采用这种方法并探索不同的数据来源，一些当前和更基础的信号可能会变得不再相关，就像在西方发生的那样。”

多空策略方法论：该假设投资组合依据分析师目标价格，买入印度前200只股票中卖方预期回报率最高的前20%股票，同时做空预期回报率最低的后20%股票。预期价格回报基于彭博维护的各股票分析师平均目标价，投资组合采用等权重配置并每月再平衡。无分析师覆盖的股票被排除在基准外，且未考虑交易成本。

关注彭博印度WhatsApp频道，独家获取亿万富豪、企业及市场动态分析与内容。点击此处注册。