中国债券ETF规模突破500亿美元通缩担忧引发投资热潮——彭博社

bloomberg

2025-07-21

中国投资者正大举买入债券交易所交易基金(ETF)，押注其较低成本和分散投资能在顽固通缩及政策支持的环境中获利。

彭博数据显示，截至6月底，此类ETF管理资产规模激增至逾500亿美元，较去年初的100亿美元大幅增长。以公司债为标的的ETF数量自去年底以来增长六倍，成为增长最快的品类，占所有债券ETF的一半以上。

来源：彭博行业研究

债券ETF以更低成本、更高潜在收益以及投资国内新兴科技企业的机会吸引投资者。相比直接投资公司债，它们还具有流动性更好、违约风险更低的优势，部分产品甚至可作为短期融资的抵押品。

随着投资者对冲全球第二大经济体前景的不确定性，该产品人气飙升——当前贸易摩擦未解且消费疲软导致通缩压力持续。私募基金、银行及券商自营部门等参与者的推动下，这一可能加剧市场波动的快速扩张正在发生。

“中国投资者对低风险固定收益资产的需求持续增长，因此债券ETF凭借其流动性优势和多样化持仓成为理想选择，”晨星（深圳）有限公司中国基金经理研究总监孙瑞表示，“市场扩容和产品创新提供了丰富的底层资产池。”

尽管中国央行承诺维持宽松货币政策，但也多次警告债券市场过度上涨的风险。在收益率已接近历史低点的情况下，政府债券被视为拥挤且回报有限的交易品种。

相比之下，固定收益ETF不仅能为投资者带来资本增值，还提供了投资高收益公司债的渠道——这类资产在产品底层组合中的占比正在提升。

中国今年新增了18只以信用债为主的ETF，其中10只是本月推出的追踪科技债券的产品——在央行出台支持该行业融资的政策后，此类债券发行量激增。彭博行业研究数据显示，今年初上市的8只同类ETF中，有5只位列6月亚洲资金净流入前十榜单，其中华夏上证做市国债ETF以20亿美元的吸金额位居榜首。

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“去年之前投资者很少谈论债券ETF，但随后我们开始看到需求增长，”华泰证券固定收益分析师邱文柱表示，“今年债券ETF变得炙手可热。”

邱文柱指出，私募基金利用这些产品扩大对银行间市场的投资，银行正将业务多元化至公司债和可转债领域，券商自营部门则青睐其灵活性和低成本。他补充说，ETF更具流动性的特性也引起了散户投资者的兴趣。

除了允许投资者当日买卖等优势外，自6月试点计划启动以来，部分债券ETF还可作为借入短期资金的抵押品。例如华夏基金上证做市公司债ETF在7月8日的交易量飙升至创纪录的177亿元人民币（25亿美元），成为中国所有类型上市证券中的最高纪录。

“此外，投资者通过ETF仅承担市场平均信用风险，”富荣基金管理有限公司副总经理李军表示，“即使投资组合中的某只债券违约，对持有人来说也不会造成灾难性影响。”

公司债ETF交易日趋活跃

数据来源：彭博社

需要警惕的是，如果债券ETF本身成为过热交易，可能会加剧底层资产的价格波动，导致异常大规模的抛售或买入。“ETF市场的扩张可能导致整个信用市场的波动性加大，”财通证券分析师孙彬彬等人在7月8日的报告中写道。

然而，目前投资者对被动投资产品的狂热似乎势不可挡。

深圳开丰投资管理有限公司债券投资总监王浩川表示，这家私募机构一直在增加债券ETF的资产配置。“债券ETF将继续是我们固定收益投资和现金管理的主要工具，“他补充说，鉴于债券收益率低且信用利差收窄，主动投资已不再具有成本效益。