欧洲央行在特朗普贸易战阴影下仍不会退缩——彭博社

德国法兰克福货运码头集装箱堆场后方矗立的欧洲中央银行总部大楼。

摄影师：本·基尔布/彭博社面对美国总统特朗普关税政策带来的经济风险，欧洲央行很可能选择暂缓降息，将借贷成本调整推迟到未来再议。

在夏季七周休会期前的最终决议中，政策制定者周四很可能维持2%利率不变，对特朗普威胁加征的30%关税将采取观望态度，待其正式生效且影响可评估后再作应对。

考虑到多数官员将开启长假，重申通胀已达目标值、并将经济前景评估推迟至9月10-11日会议发布新季度预测时再行研判，似乎是稳妥之举。…随着通胀忧虑持续缓解

数据来源：彭博社7月11-16日经济学家调研

注：风险等级1=无风险至5=重大风险；2024年前后三类数据暂缺

但政策制定者心知风险暗涌。除关税隐忧外，欧元走强压制物价前景，出口商恐面临更大压力。与此同时，法国因膨胀的公共财政可能正酝酿新一轮政治危机。

在此背景下，欧洲央行管理委员会内部可能已意识到9月再次降息的可能性正在增加，尽管他们仍坚持惯用的"逐次会议"决策方式。

摩根士丹利经济学家在题为《海滩准备就绪》的预览报告中指出，基于这一基调，行长克里斯蒂娜·拉加德周四的开幕致辞很可能会重申经济增长风险"倾向于下行"。

彭博经济研究观点：

“我们预计7月24日会议后管理委员会的措辞将与6月类似，为后续降息保留可能性但不做承诺。”

——欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔。完整分析请点击此处

未来一周的经济报告将为审议提供依据。包括周二公布的欧洲央行银行信贷调查、周三的消费者信心指数，以及周四——欧洲央行决议公布前数小时——将发布的欧元区及各主要经济体采购经理人指数。

其他关键指标如德国备受关注的Ifo商业景气指数和意大利经济情绪指数将于周五陆续发布。

本周央行利率决议日程

来源：彭博社

注：地图数据展示各央行利率决议时间表

其他地区方面，从日本到巴西的通胀数据以及英国央行行长的政策听证会将成为投资者关注焦点。

点击此处查看上周要闻，以下是全球经济前瞻摘要。

美国与加拿大

美国经济数据日程相对清淡，重点关注两份房市报告。周三全美地产经纪商协会的6月数据预计将显示成屋销售连续第三个月几无变化，合约成交年率持续徘徊在400万套附近，略高于去年水平——该数字为2010年以来最低值。

与此同时，经济学家预计周四的政府报告将显示6月新屋销售在经历2022年以来最大月度跌幅后小幅回升。近两年来，新屋签约速度基本呈横盘趋势。

由于抵押贷款利率高企和可负担性限制使许多潜在买家持观望态度，房地产市场难以获得增长动力。

其他报告包括周五公布的6月耐用品订单数据，以及周四标普全球发布的7月制造业和服务业调查。

美联储政策制定者正处于7月29-30日会议前的静默期，不过主席杰罗姆·鲍威尔将于周二在大型银行资本框架研讨会上致开幕词。

• 更多内容请阅读彭博经济《一周前瞻》美国篇全文

在更北部的加拿大，央行第二季度商业和消费者调查将为通胀预期与投资计划提供新见解。

5月零售数据和6月快报可能显示销售下滑，因消费者在年初关税驱动下的购车热潮后缩减开支。联邦政府的两项财政监测或包含迄今征收的报复性关税收入更多细节。

亚洲

亚洲数据清单提供了广泛的经济信号横截面，从韩国贸易到日本、新加坡和新西兰的通胀指标。这些数据将有助于厘清该地区经济体如何应对贸易相关的不确定性。

韩国周一以20天贸易数据开启本周，这是7月出口的早期指标。周三将公布消费者信心指数，本周还将发布零售销售数据，在韩国央行本月维持利率不变后，这些数据可窥见家庭经济状况。

同样在周一，中国将公布贷款市场报价利率（LPR），受中国人民银行政策导向影响，预计7月LPR将连续第二个月保持稳定。

澳大利亚周二成为焦点，该国将公布央行7月政策会议纪要——当时维持3.85%利率不变的决定令投资者震惊。

会议纪要或更清晰地揭示政策制定者距离重启宽松周期有多近。澳储行行长米歇尔·布洛克将于周四发表讲话。

澳大利亚处于"金发姑娘"经济状态

通胀处于央行目标区间，失业率仍保持低位

来源：澳大利亚统计局，澳储行

周二，台湾地区将发布6月出口订单及就业数据。

印度将于周四公布的7月PMI数据将揭示制造业和服务业活动的韧性。日本则在周五以一系列完整数据结束本周，包括东京CPI、百货商店销售和工厂活动数据。通胀读数将为全国价格趋势提供早期指引，而其他数据将有助于评估国内需求和生产的稳健程度。

新西兰将于周一报告第二季度通胀数据，新加坡则于周三发布价格指标，周五公布工业生产数据。泰国本周将公布汽车销售和海关贸易平衡数据。

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欧洲、中东、非洲

英国将于周二发布公共财政数据，当前其经济困境和财政状况备受关注。

随着失业率升至四年高位且增长乏力，周四的PMI数据和周五的零售销售数据也可能引发关注。

英国失业率创2021年以来新高

来源：英国国家统计局

注：非重叠三个月平均值。数据受疫情以来劳动力调查低回复率影响

英国央行行长安德鲁·贝利及同僚周二就金融稳定性向议员作证时，英国面临的市场压力可能成为议题。他们本月早些时候的相关报告强调，英国债券可能因高杠杆对冲基金被迫抛售浪潮而遭受冲击。

消费者价格指数是其他地区的重点数据之一。周三南非的数据可能显示，由于肉类价格上涨，6月份通胀率从2.8%加速至3.1%。冰岛的同类数据将于次日公布。

• 更多内容，请阅读彭博经济对欧洲、中东和非洲地区的完整《一周前瞻》

除了欧洲央行，更广泛地区还安排了其他利率决策：

• 尼日利亚政策制定者可能会在周二的连续第三次会议上将关键利率维持在27.5%不变，因为通胀率仍高达22.2%，且核心通胀和食品价格增长已再次开始加速。
• 尽管经济疲软，但匈牙利央行预计将在同一天连续第十个月保持借贷成本不变，此前6月份通胀加速。
• 乌克兰央行将在两天后决定政策。自3月份加息以来，基辅官员一直将主要利率维持在15.5%。
• 土耳其政策制定者预计将在周四恢复降低借贷成本，此前在3月份因政治动荡而逆转了方向。预计央行将关键利率从46%下调至43.5%。
• 俄罗斯央行已表示，政策制定者周五开会时可能会降低借贷成本，降幅可能超过6月份宣布的100个基点，当时关键利率从创纪录的21%降至20%。

拉丁美洲

阿根廷将于周一公布5月份的GDP替代数据。4月份经济活动较3月份跃升1.9%，较去年同期增长7.7%，因为总统哈维尔·米莱放松了一些货币管制，这是与国际货币基金组织达成的200亿美元协议的一部分。

彭博社上月调查的分析师们上调了对阿根廷第二和第三季度产出的同比预测，分别达到8%和4.2%。

阿根廷经济预计将在年中加速增长

第二季度GDP同比预估上调至8%

数据来源：国家统计局、彭博社

注：平均GDP=2005年第一季度至2025年第一季度

拉丁美洲第二大经济体墨西哥将在本周中成为焦点，届时将公布经济活动数据以及月中消费者价格报告。

周二公布的5月GDP替代指标数据紧随4月优于预期的读数之后，此前该国经济在今年早些时候曾濒临技术性衰退。

然而，多重逆风——尤其是美国的关税和贸易政策——使得许多分析师预测第二季度将出现轻微下滑。

墨西哥经济正应对贸易战逆风

拉美第二大经济体刚避开衰退，第二季度或现温和下滑

数据来源：国家统计局、彭博社

在一系列令人不安的高通胀读数后，随着供应冲击缓解，墨西哥6月数据有所回落。在温和反通胀预期的背景下，央行已暗示可能会放缓宽松周期的步伐。

巴西通胀预计在预测期内高于目标

央行调查的分析师持续下调2025年预估

数据来源：央行、彭博社

本周尾声，巴西的月中通胀报告很可能在近二十年来最高借贷成本的压力下连续第三次出现较低读数。

2025年的通胀预期已经开始下降，但在预测期内仍高于央行的目标水平。

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