世界经济最新动态：关税成本正更多转嫁至美国消费者——彭博社

Molly Smith, Vince Golle

2025-07-19

纽约苏豪区百老汇大街上的购物者与外卖配送员。

摄影师：Alan Chin/彭博社最新美国通胀报告显示，关税正开始推高常见进口消费品价格，而汽车价格下跌则抑制了整体通胀水平，这是迄今为止最明确的信号。

这是美联储官员本月末议息会议前最后一份通胀数据。政策制定者对于关税将导致一次性价格冲击还是持续通胀风险仍存在分歧。

中国二季度国内生产总值增长5.2%超预期，使全年5%的官方增长目标触手可及。虽然强劲出口助推了数据表现，但也掩盖了价格持续下跌的恶化趋势，这或将使全球第二大经济体陷入长期放缓。

以下是本周彭博发布的关于市场动态、全球经济与地缘政治的部分图表：

美国

CPI报告中的关税痕迹

家电、家居用品等类别月度涨幅显著

数据来源：劳工统计局、彭博

尽管细节显示企业正开始将部分关税相关成本更显著地转嫁给消费者，但6月美国核心通胀涨幅仍连续第五个月低于预期。这份报告为美联储政策制定者提供了多角度参考——他们对于关税影响究竟是一次性价格冲击还是持久风险仍莫衷一是。

6月零售销售反弹

这一优于预期的数据紧随连续两次下滑之后

来源：美国商务部

零售销售在6月广泛回升，可能缓解了部分对消费者支出缩减的担忧。13个类别中有10个出现增长，令人意外的是汽车销售成为主要动力，在连续下滑后实现攀升。

鲍威尔可能被解职时市场暴跌

约半小时内，美元急挫长期国债收益率飙升——直到特朗普表态暂不对美联储主席采取行动

来源：彭博社

美国总统特朗普周三表示不计划解雇杰罗姆·鲍威尔，却仍使其言论听似威胁。此番言论结束了数小时的混乱局面，将他对美联储主席的施压推向新高度，并引发市场短暂跳水。

亚洲

中国名义GDP增速创非疫情期间最差表现

二季度名义增速远低于实际GDP headline数据

来源：国家统计局、彭博社

注：名义增长率根据国家统计局公布的现价GDP数据计算

中国轰鸣的工厂为二季度需求疲软的经济抛出了救生索。这也为政策制定者对抗通缩提供了空间——前提是他们选择采取超越增长目标的措施。计入价格变动的名义GDP仅增长3.9%，创1993年有季度数据以来非疫情期间最低增速。

澳大利亚6月失业率意外攀升至四年高位，就业增长近乎停滞，表明劳动力市场正在松动，这为澳大利亚储备银行下月降息提供了更多理由。在兼职岗位推动下，就业人数增加了2000人，远低于经济学家预期的2万人增幅。

米价飙升推高日本通胀

该国主食价格创下半世纪以来最大涨幅

来源：日本总务省

据知情人士透露，由于大米和食品相关价格涨幅超出预期，日本央行官员可能在本月晚些时候的政策会议上考虑上调至少一项通胀预期。

美国关税侵蚀中国企业利润

多数行业无法承受40%关税

来源：彭博经济研究

注：毛利率数据截至2024年

彭博经济研究最新分析显示，中国大多数行业无法承受当前水平的美国关税。目前约40%的关税税率与2024年14.8%的工业平均利润率形成巨大差距。这种差距可能导致更大幅度的降价、利润萎缩，最坏情况下将引发裁员潮，甚至可能出现破产倒闭浪潮。

欧洲

英国预算案后就业人数减少18.5万

数据来源：英国国家统计局

注：数据基于实时薪资支付系统记录

最新就业数据印证英国劳动力市场持续疲软，失业率攀升至四年新高。截至5月的三个月内失业率从上一季度的4.6%升至4.7%。与财政大臣雷切尔·里维斯宣布增加企业用工成本的预算改革前的10月相比，就业人数减少了18.5万。

德国贸易优势正在流失

全球商品出口名义市场份额（2011年=100）

数据来源：德国央行、世贸组织

德国央行研究显示，近年来德国全球出口地位显著下滑，其归因于结构性问题而非美国关税。

英国家庭面临新一轮开支挤压

家庭可自由支配收入指数（2019年=100）

数据来源：零售经济学

注：“可自由支配收入"指扣除直接福利、直接税、基本生活开支及工作相关支出后，可用于非必需消费的收入

英国生活水平与一年前工党执政时持平，凸显首相基尔·斯塔默在遏制奈杰尔·法拉奇民粹主义政党"改革UK"崛起时面临的问题堆积。

瑞士出口在6月复苏

来源：瑞士海关办公室

瑞士出口在6月对美国出现反弹，证明两国贸易在持续关税谈判压力下仍保持强劲。瑞士是美国药品的主要出口国，2024年罗氏控股、诺华和山德士等公司的药物占瑞士对美出口商品的近半数。

新兴市场

担忧财政赤字上升的债券投资者正转向一个不寻常的避风港：新兴市场。尽管随着投资者对政府支出日益警惕，发达市场长期债券今年承压，但亚洲新兴市场债券已成为热门选择。

全球

央行观察

今年借贷成本变化

来源：彭博社

注：地图数据展示2025年初以来各央行利率变化。