中国的不作为加剧了困境中房地产股票的风险——彭博社

投资者对中国开发商股票今年将反弹的预期日益怀疑，因为北京方面不愿推出全面刺激措施，加深了市场对该行业的悲观情绪。

在周二的关键会议未能出台任何振兴行业的具体措施后，开发商股票指数创下四个月来最大单周跌幅。摩根士丹利表示，由于优于预期的经济增长数据削弱了短期内出台刺激政策的必要性，第三季度房地产销售可能持续疲软。

中国房地产行业四年的低迷几乎没有缓解迹象，6月房价加速下跌，且主要开发商上半年业绩表现平平。这使投资者将希望寄托在政府支持上以促进行业转机，7月初有关援助计划的猜测曾推动开发商股票创下五个月来最大单日涨幅。

“自2014年以来我就没碰过地产股，因为所有现有住房需求已得到满足，”资产管理公司中国愿景资本总裁孙建波表示，“政策能让房地产低迷变得温和，但不会给其复苏机会。”

彭博行业研究编制的开发商股票指数今年已下跌近9%，表现逊于恒生中国企业指数23%的涨幅。7月10日房地产指数飙升8.5%，创下自2月以来最大单日涨幅，因市场猜测当局将在中央城市工作会议上推出支持措施。

但中国国家主席习近平在会上并未宣布激进的刺激政策，而是主张采取更审慎的城市规划与更新策略。

“温和的政策出台无济于事，“杰富瑞金融集团香港有限公司中国金融与地产研究主管陈树金表示，“你会看到一些市场猜测或谣言可能导致股价暂时上涨，但随后发现大多只是噪音。”

鉴于预期如此低迷，许多市场参与者正全面撤离该板块。根据彭博汇编的数据，在覆盖中国最大房企之一万科企业股份有限公司的20家券商中，已有6家停止更新该公司研究报告。这家总部位于深圳的企业本月稍早称，其2025年上半年亏损可能达到16.7亿美元。

与此同时，保利发展控股集团报告称，由于市场波动及结转项目利润率下降，上半年初步净利润下滑63%。总部位于上海的房地产企业绿地控股同期录得30亿至35亿元人民币（4.18亿美元）的初步净亏损。彭博汇编数据显示，这些企业分析师覆盖度已跌至多年低位，后者甚至无人问津。

开发商正通过资产出售、银行贷款展期和债务重组等方式提升流动性。监管机构已要求国有房企避免公开债务违约，但整体市场情绪依然低迷。

“从根本上说，这不是一个值得持有的行业，”凯基证券亚洲投资策略主管温杰表示，“相比十年前，房地产在中国经济中的角色已发生根本性转变，重要性大幅降低。”

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但对于胆大者而言，仍存在局部机会。

摩根大通分析师Karl Chan在报告中指出，随着市场对后续政策支持的预期升温，该行将房地产板块列为战术性买入标的，其基本面首推华润置地、华润万象生活和中海物业，这三家公司在港股年内涨幅均超8%。

摩根士丹利分析师Stephen Cheung和Cara Zhu建议投资者保持防御姿态，选择能见度高的国企标的，建发国际投资集团和绿城服务等高股息标的为其首选。建发国际年内上涨26%，绿城服务则下跌13%。

由于行业全面复苏希望渺茫，部分投资者正撤离地产板块，转向盈利前景更优、政策红利更强的领域。

上海骏牛私募基金经理杨俊轩表示：“房地产市场更受整体经济环境影响，而当前经济仍显疲软。相比地产股，我们现在更倾向配置军工和AI板块股票。”