沃勒的案例与沃勒的立场——彭博社

2025年7月17日星期四，美国华盛顿特区马里纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼的施工现场。联邦住房金融局局长表示有信心国会小组将调查有关美联储大楼翻修的指控。摄影师：塞缪尔·科鲁姆/彭博社 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙中每日内容的精选合集。有时是我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦——为您带来我们对市场、金融和经济最新发展的见解。有时则是来自我们专家嘉宾和消息网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是有趣。

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乔今天的思考

这是一个夏日的周五，所以我想快速分享一下对宏观形势和美联储的看法。

本周我们确实获得了大量不错的经济数据。昨天，我们看到了强劲的零售销售数据、稳健的初请失业金报告，以及好于预期的费城联储制造业报告。而今天，我们又获得了超出预期的密歇根大学消费者信心报告，不仅显示对当前经济状况的评估有所改善，还表明公众对未来通胀的预期也在好转。

花旗美国经济意外指数（衡量经济数据相对于预期的表现）已攀升至5月底以来的最高水平，过去几周内急剧反弹。

在某种程度上，这让美联储的工作稍微轻松了些。众所周知，美联储一直不愿更激进地降息，部分原因是与关税政策相关的不确定性。此外，现任政府尤其对杰罗姆·鲍威尔施加了巨大的政治压力，指责他现在没有降息。

显然，这种压力似乎并未消退（尽管特朗普总统本周稍降温，表示目前不打算解雇鲍威尔），但联邦公开市场委员会可以明确依据数据表示：看，这不是一个正在悬崖边缘的经济。如果说有什么不同的话，也许它还有一些上升势头，在这种情况下，关税不确定性就变得不那么重要了。或许，即使不考虑关税，当前的基本经济状况也不支持实施更宽松的政策。当然，如果再考虑到金融市场状况的迅速宽松（如飙升的网红股等），支持宽松政策的理由就更少了。

尽管如此，鲍威尔被一位更加鸽派倾向的人取代似乎只是时间问题。问题是谁？

其中一个可能的人选是现任美联储理事克里斯托弗·沃勒，他昨天刚刚发表了一篇题为《现在降息的理由》的演讲，阐述了现在降息的理由。与特朗普一样，沃勒认为我们应该现在降息，至少是在即将召开的会议上。这是一个相当非主流的观点，但显然这会让特朗普感到高兴。

当然，愤世嫉俗者会认为沃勒是在为美联储职位造势。这类动机无法证实或证伪，因为逻辑只存在于沃勒的脑海中。但沃勒的推理完全合理：他将关税视为价格水平的"一次性"上涨——这确实是许多经济学家的共识；他指出GDP增长正在放缓，这一事实本身就支持宽松政策；此外，他关于劳动力市场降温的判断也准确无误。

你或许不认同他的结论，但其逻辑与主流观点并无太大出入。更重要的是，沃勒在本轮经济周期中始终表现出色：疫情期间通胀飙升时，他是最鹰派的发声者之一；他坚信通胀能在失业率不大幅上升的情况下回落——这一判断已被证实。

就接替鲍威尔的人选而言，特朗普其实有多种选择。要找到在利率政策上唯命是从的效忠者并不困难。

但康纳·森（彭博专栏作家，本播客友人）在推特指出：若特朗普当前希望转向鸽派政策，沃勒可能是功能性最优选。因为美联储决策由委员会集体制定，而非主席独断。若某人因被视为傀儡"而获任，更难争取其他成员支持。过去五年沃勒展现了出色的政策直觉，当鸽派转向来自内部人士时，其他委员更容易达成共识。

播客内容

今天我们荣幸地与纽约市长埃里克·亚当斯进行了对话。无需过多背景介绍——在首个民主党任期结束后，他将以独立候选人身份参加11月选举，对阵佐兰·马姆达尼、柯蒂斯·斯利瓦及安德鲁·科莫。我们探讨了他的连任主张与纽约市的未来。

收听渠道：苹果播客 / Spotify

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