埃克森美孚在雪佛龙收购赫斯的皮洛士式失败中获益——彭博社
Javier Blas
埃克森美孚在反对雪佛龙收购赫斯的拖延战术中获益，尽管最终输掉了仲裁案。
摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社
埃克森美孚公司是石油行业最好打官司的企业之一，随时准备将竞争对手、政府、环保人士甚至潜在投资者告上法庭。在任何纠纷中，其传达的信息都如出一辙：我们更懂法律。尽管这往往并非事实，但无关紧要——对埃克森而言，诉讼常常只是拖延必然结果的工具，而败诉不过是另一种形式的胜利。
上周五，埃克森在与老对手雪佛龙公司这场石油行业40年来最受瞩目的法律纠纷中败诉。案件核心围绕圭亚那优质油田的收购权展开，该资产是雪佛龙以近600亿美元收购赫斯公司交易的一部分。
彭博观点* 上一次美联储主席被罢免时发生了什么
- 经济增长？这些移民限制政策下可不行
- 让商业巨著重归文坛
- 共和党人出人意料的赌博税拿年轻男性当赌注 该交易最初于2023年10月宣布。不久后，埃克森便提起仲裁，声称圭亚那合同赋予其对油田的优先购买权。通过质疑这笔交易，埃克森打乱了雪佛龙的计划，分散了其高管团队的精力。雪佛龙首席执行官迈克·沃斯非但未能享受收购红利，反而耗费数月向股东辩护这笔交易。由于部分投资者质疑雪佛龙是否进行了充分尽职调查，其职位一度岌岌可危。
行业资深人士若感到似曾相识，完全可以理解：上世纪80年代，雪佛龙的前身之一德士古（Texaco）在与竞争对手Pennzoil围绕收购Getty Oil展开的100亿美元里程碑式法律大战中败诉后破产。两起案件中，赌注都极为巨大。但2025年，法律风险的天平却倾向了埃克森美孚，而非雪佛龙。
埃克森美孚可能面临的最坏情况不过是仲裁认可了既成事实：雪佛龙已强势介入圭亚那石油资源。诚然，埃克森美孚需支付律师费用，但金额微不足道。其法务和管理团队的自尊或许受挫——去年12月，首席执行官达伦·伍兹曾坚称，由于圭亚那油田管辖合同由他亲自拟定，公司必将胜诉：“这些文件是我们起草的，我们最清楚条款本意。“事实证明并非如此。
但如同扑克虚张声势，法律战中展现绝对自信以拖住对手数月至关重要——伍兹做到了这点。他丢面子了吗？或许。他在乎吗？未必。即便预知败诉仍诉诸法律的手段公平吗？归根结底，在爱情、战争和石油并购中，一切手段皆合理。此次仲裁案应能消除石油行业对埃克森美孚战略手册的任何质疑。
反观雪佛龙，其损失远不止收购案和未来数十亿利润——首席执行官迈克·沃斯去年11月承认，交易延迟是公司股价疲软的"重要因素”。整整20个月里，投资者无法评估公司价值：他们买入的究竟是未来超高盈利的雪佛龙-赫斯联合体？还是可能仓促进行其他（或许更昂贵的）并购的企业？抑或是停滞不前、毫无收购动作的雪佛龙？这种不确定性极具破坏性。自2023年10月宣布收购赫斯以来，雪佛龙包含股息再投资的总回报率仅1.7%，远逊于埃克森美孚的7.2%。
沃斯值得赞扬，他识破了埃克森美孚的虚张声势，拒绝妥协，而是在漫长的仲裁过程中坚持己见。他这样做是正确的。在去年的一次采访中，他告诉我，雪佛龙将在2025年凭借更强大的资产组合实现“回归”。通过赢得仲裁，他兑现了自己的承诺——尽管埃克森美孚也从拖延中获益。
更多来自彭博观点的内容：
想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。 网页读者，请点击 此处 。 或订阅 我们的每日通讯 。