策略师称欧洲股市下半年将面临更严峻挑战——彭博社

策略师表示，由于未来几个月对破坏性贸易关税的担忧加剧，投资者可能要等到2026年才能看到欧洲股市进一步大幅上涨。

根据彭博社对18位策略师的调查平均值，欧洲斯托克600指数预计将在年底收于554点左右，较周三收盘上涨约2%。

虽然只有三分之一的策略师预测股市将从当前水平下跌，但目前也没有太多新的上涨空间。这需要经济增长和公司盈利出现更强劲的表现，以及欧元近期升值的影响变得更加清晰。

有关欧洲斯托克50和斯托克600调查的表格请点击此处，德国DAX指数调查表格请点击此处，英国富时100指数表格请点击此处。

“欧洲股市正处于观望状态——夹在对2026年周期性加速的热情与夏季催化剂（包括贸易协议截止日期和将显示关税及货币强势直接影响的第二季度财报季）之间，”瑞银集团策略师Sutanya Chedda表示。“我们持谨慎乐观态度，因为第二季度宏观数据中几乎没有显示出影响的证据。”

欧洲股市在约三个月内一直在一个狭窄的3%区间内交易，此前从4月初“解放日”美国关税冲击导致的抛售中实现了V型复苏。政策不确定性仍然存在，美国总统唐纳德·特朗普计划从8月1日起对欧盟出口商品征收30%的广泛关税，除非贸易谈判能带来一些乐观主义者所希望的更好协议。

花旗集团策略师贝娅塔·曼西表示：“尽管关税风险依然存在，但欧洲的盈利预测目前基本与20%的欧洲商品关税水平相符，这是全球主要股票区域中最高的。市场定价略微超前，考虑到了潜在的评级上调可能性。”

花旗团队预测，到今年年底斯托克600指数将上涨5%，未来12个月内上涨10%，因盈利增长反弹将在2026年提振股市。

欧洲经济已显现改善迹象，这支持了那些预计该地区企业利润将增强的观点。经济数据的积极意外已回升至接近今年最高水平。

投资者对德国经济的信心在7月也有所改善，凸显出面对美国关税威胁的韧性，柏林政府正加大国防和基础设施支出。然而，鉴于预算讨论已被证明困难重重，欧盟在兑现支出承诺方面仍有工作要做。

与此同时，第二季度财报季的开始强化了调查中明显的谨慎基调。欧洲部分龙头企业已发布盈利预警或未达预期，包括化工企业巴斯夫、布伦塔格，汽车制造商雷诺，以及芯片设备制造商阿斯麦。多位首席执行官抱怨关税政策的不确定性及外汇波动带来的挑战。

法国兴业银行策略师罗兰·卡拉扬表示：“关键焦点将是美元走弱对公司利润率的影响——尤其是取决于外汇对冲策略。我们仍然认为下半年可能会更具挑战性，因为欧洲的盈利势头仍面临压力。”

卡拉扬指出，美元每贬值10%，欧洲股市盈利将减少约4%。他维持斯托克600指数年终目标530点不变。欧元兑美元汇率自年初以来已上涨12%，但随着科技股推动投资者对美国资产的兴趣回升，近期汇率趋于稳定。

本月调查显示，多数策略师维持对斯托克600指数的原有目标。美国银行和巴克莱银行的分析师小幅上调预期，而Kepler Cheuvreux和Deka银行的同行则略微下调。

该群体的相对谨慎态度——以及股市动能近期减弱——与资产管理公司对欧洲股票持续高涨的兴趣形成鲜明对比。

美国银行本月早些时候发布的欧洲基金经理调查显示，投资者对该地区股票更加乐观。净41%的受访者表示相对于基准超配欧股，创四年新高；而净23%表示低配美股。

与此同时，净37%的参与者预计短期内将继续上涨，当时间跨度延长至12个月时，净81%认为股市将上涨。欧盟政府增加支出的预期进一步提振了他们的乐观情绪。

至于接受彭博社调查的策略师中，少数预计今年剩余时间股市将下跌的人士认为，平均跌幅将限制在1.6%。

“欧洲股市容易受到负面关税结果以及美元兑主要欧洲货币大幅贬值的影响，“道富投资管理公司欧洲、中东和非洲地区投资组合管理负责人弗雷德里克·多达尔表示。“不过资产负债表是健康的，利率和信贷利差处于合理低位，这将有助于应对温和的价格调整。”