若转型失败，7-11母公司Seven & i或再度面临收购风险——彭博社

在一些投资者眼中，Seven & i控股公司仍是收购目标。这些投资者表示，除非这家7-11便利店运营商在抵挡住Alimentation Couche-Tard公司主动提出的6.77万亿日元（458亿美元）收购要约后能扭转业务颓势，否则可能会出现新的追求者。

“如果股价大幅下跌，可能会出现要约收购或敌意收购的可能性，”日本股票投资者GCI资产管理公司高级投资组合经理池田孝正表示。

尽管Seven & i的股价高于2024年8月Couche-Tard的收购意向公开前的水平，但在本周收购提案撤回后有所下跌，今年累计跌幅超过五分之一。新任首席执行官斯蒂芬·达卡斯面临压力，需要说服利益相关者相信全面改革将取得成效，尤其是在通胀和需求疲软拖累利润的美国和日本市场。

Seven & i正采取一项为期五年、规模2万亿日元的股票回购计划来支撑股价。但自3月6日宣布回购以来，该股下跌约7.8%，效果有限。部分回购资金原本计划来自美国业务的首次公开募股，但Couche-Tard的退出引发质疑，人们怀疑该计划能否继续实施。

Couche-Tard收购7-11母公司Seven & i的曲折历程

资料来源：彭博社、Alimentation Couche-Tard

岩井Cosmo证券分析师Taku Sugawara指出，鉴于Seven & i已采取大刀阔斧的业务改革措施，后续推行有利于投资者的举措将更为困难。这家7-11便利店运营商正按计划在9月完成剥离盈利能力较低零售业务的交易，这是自Couche-Tard提出收购意向以来，Seven & i宣布的全面改革方案的一部分。

这场本可能成为日本企业最大规模外资收购案的行动最终不欢而散。Couche-Tard在一份1500字的声明中指责Seven & i创始家族伊藤家族从未开放对话，并控诉董事会"蓄意实施混淆视听的拖延战术"。Seven & i回应称对Couche-Tard退出决定表示遗憾，并反驳声明中存在"大量不实陈述"。

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柒和伊集团未来的发展路径是专注于便利店业务的更大增长与盈利能力，这正是投资者一直呼吁的方向。两年前，激进投资基金ValueAct Capital Management LP曾推动这一战略，并试图罢免前任CEO井阪隆一但未成功。

核心问题在于柒和伊的基本面表现。尽管3月至5月期间营业利润同比增长9.7%至651亿日元，但这仍是过去十年来第二低的季度业绩。日本国内同店销售额几乎持平，落后于竞争对手。美国业务通过成本削减措施实现了盈利，但营收依然疲软。

“我们正密切关注达克斯先生能在多大程度上推动业绩改善，“瑞银证券高级分析师风和谷贵宏表示。

这位CEO将于8月公布转型战略的最新进展，重点阐述如何提升核心便利店业务。

柒和伊控股公司首席执行官斯蒂芬·达克斯摄影师：太田清/彭博社柒和伊有着在外界压力下推行改革的悠久历史。2016年，激进投资基金Third Point LLC对高管任命的质疑导致前任董事长铃木敏文离职及井阪隆一上任。ValueAct的施压促使柒和伊在2022年以2500亿日元将西武崇光百货出售给Fortress Investment Group。风和谷指出，Couche-Tard的收购意向加速了最新改革进程。

尽管Couche-Tard可能已经退出，但其通过长信提供详细解释的决定可能会吸引其他潜在竞标者、激进投资者甚至竞争对手加入这场争夺。一位投资者指出，这家经营Circle K便利店的加拿大运营商本可以发布一份简短的声明，但却选择披露与Seven & i的谈判细节，包括终止费金额（12亿美元）以及讨论过的其他合并方案。

7-Eleven在日本完善了其商业模式，但在美国却难以复制这一成功。现在，一位新玩家相信自己能更好地打造一个全球便利店帝国。

Artisan Partners Asset Management Inc.在Couche-Tard的竞购活动中尤为直言不讳，敦促该公司与这家加拿大零售商进行更深入的接触。在3月致该公司董事会的一封信中，这家美国投资公司提出了对潜在利益冲突以及董事会"未能选择为公司提供最佳未来并最大化价值的道路"的担忧。

另一种可能是由Seven & i的创始家族伊藤家族重新提出管理层收购。一项价值9万亿日元的私有化提案在3月流产，原因是包括伊藤忠商事在内的收购集团未能获得融资。低迷的股价也使Seven & i成为内部人士私有化的主要候选对象。