调查显示欧洲央行或推迟至12月进行最后一次降息——彭博社

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社彭博社经济学家调查显示，欧洲央行可以将最终降息推迟至12月，而在此期间投资者不会认为宽松政策已经结束。

多数经济学家仍预计，在7月暂停行动后，9月将进行最后一次25个基点的存款利率下调至1.75%。同时半数受访者认为，在交易员确信借贷成本已触底之前，欧洲央行可以连续三次会议按兵不动。由于贸易形势的不确定性，这一观望期较此前更长。

欧洲央行降息窗口可延续至12月

政策制定者可以保持观望…直到市场确信降息周期结束

数据来源：彭博社7月11-16日及5月23-28日经济学家调查

本月暂停降息的信号已由拉加德行长等官员充分释放，她认为欧洲央行处于应对经济增长和通胀潜在风险的"有利位置"。但夏季过后的政策路径仍存分歧。

执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔认为再次降息门槛"非常高"，而芬兰央行行长雷恩和法国央行行长维勒鲁瓦则担忧通胀率将跌破2%目标——尤其当欧元对美元进一步走强时。

汇丰银行欧元区高级经济学家法比奥·巴尔博尼表示：“7月决议相对明确，多数管委会成员可能支持维持利率不变。虽然部分成员视其为暂停，但另一些会认为这是降息周期的终结。这将引发关于7月后利率路径的讨论。”

欧洲央行预计将再次降息

数据来源：彭博社7月11-16日经济学家调查

注：因四舍五入，百分比总和可能不足100%

约四分之一受访者认为欧洲央行已完成降息。近半数预测9月将进行最后一次降息，21%认为会推迟至12月。

国际货币公司首席经济学家马里亚诺·瓦尔德拉马预测首次加息将在12月。虽然他的加息预测时间最早，但约五分之一受访者预计2026年底前会加息。

彭博经济研究观点…

“欧洲央行处于观望模式。我们认为这将在9月和12月引发进一步宽松政策。同时预计7月24日会议后管委会的措辞将与6月类似，为后续降息保留可能性但不作承诺。”

——欧元区高级经济学家戴维·鲍威尔

政策路径选择将主要取决于布鲁塞尔与华盛顿的贸易谈判。欧盟释放接近达成协议的信号后，美国总统特朗普威胁加征30%关税。

美国政策与地缘政治仍是欧元区经济最大风险

…通胀担忧持续减弱

数据来源：彭博社7月11-16日经济学家调查

注：风险等级1=无风险至5=重大风险；2024年前最后三项无数据

道明证券欧洲宏观策略师朱莉·约菲表示：“欧美贸易谈判进展是最需关注的因素，可能打破当前内需与外需的平衡。”鉴于下周欧洲央行会议前难以达成协议，管委会将“无法判断是否需要进一步降息或已触及终端利率”。

SEB银行的尤西·希尔亚宁表示，主要挑战在于"避免引导市场预期走向或偏离再次降息"。

交易员认为9月降息概率低于50%。市场已几乎完全消化年底前降息的预期。

政策制定者在9月和12月可参考欧元区20国的最新经济预测。上月欧洲央行预测，通胀率将在明年均值1.6%后，于2027年稳定在2%。

欧洲央行近期展望风险基本平衡

来源：彭博社7月11-16日经济学家调查

注：因四舍五入百分比总和可能不足100%

分析师认为6月预测风险总体平衡。对于通胀超调或未达标的可能性，各方看法各占一半。

“短期下行风险可能更大；中期通胀上行风险或更显著，“Scope Ratings经济学家丹尼斯·沈表示。

他指出，若受美国关税影响的中国等国廉价商品转销欧洲，加之欧元升值带来的通缩效应，可能抑制价格压力。

即便部分回吐，今年欧元兑美元仍累计上涨近12%，现报1.16美元附近。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯本月向彭博表示，若汇率触及1.20美元（四年多未见的水平）可能引发经济问题。

欧元升值何时会成为欧洲央行的难题？

来源：彭博社7月11日至16日经济学家调查

受访者似乎对痛苦的承受力更高。只有约四分之一的人认同金多斯的观点，其余受访者认为汇率可能高达1.35美元。许多人表示，在评估价格下行风险时，汇率升值速度的重要性不亚于——甚至超过——汇率水平本身。不过也存在风险。

“公共支出增加可能导致核心通胀持续高于目标水平，“标普全球评级经济学家西尔万·布罗耶表示，“欧洲央行不应假定核心通胀将在未来几年轻松回归并维持在目标水平。”

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