简街在印度面临的交易审查——彭博社

纽约Jane Street公司的交易大厅。

来源：Jane Street 别错过任何一集。立即关注每日播客《The Big Take》。

## 深度聚焦

监管机构为何紧盯Jane Street

14:44

Jane Street是华尔街最盈利且最神秘的机构之一。本月早些时候印度监管机构指控其市场操纵行为，震动了金融界。

在本期《The Big Take》播客中，彭博财经记者Katherine Doherty与主持人Sarah Holder共同揭秘Jane Street独特的交易策略，以及新的监管审查对高频交易行业可能产生的影响。

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以下是经过轻微编辑的对话实录：

Sarah Holder： Jane Street是华尔街最赚钱的交易公司之一。您可能听说过这个名字。但除非您是华尔街内部人士，否则可能不了解他们是谁，或者他们具体做什么。

**凯瑟琳·多尔蒂：**他们在很多方面都是中间人。

**霍尔德：**凯瑟琳·多尔蒂是彭博社的财经记者。

**多尔蒂：**尽管他们在金融领域如此强大，但你在市场上几乎意识不到正在与他们打交道。

**霍尔德：**如果你曾在Robinhood上买过股票，或用退休金进行过投资，很可能…简街集团或类似机构在幕后协助完成了交易。他们每天促成市场间买卖双方数十亿笔交易。

**多尔蒂：**简街连接着市场的所有管道，所有基础设施。

**霍尔德：**这意味着简街从交易中获利颇丰。2024年其收入达205亿美元，几乎是2023年的两倍。但这种增长也带来了新的审查。本月早些时候，印度主要金融监管机构指控该公司操纵市场。

***彭博电视台：***印度市场监管机构禁止简街进入当地证券市场。

***彭博电视台：***如果最终落实，这可能是此类市场操纵（涉嫌操纵市场）案件中最高额的罚款。

**霍尔德：**简街称监管机构的结论"根本错误"，并表示将评估法律选项。但凯瑟琳指出，整个行业都在关注此次调查是否会引发变革，从而改变简街等机构在全球的运营方式，以及它们可能的发展速度。

我是莎拉·霍尔德，这里是彭博新闻的《深度解析》栏目。

本期节目聚焦华尔街最神秘的机构之一。简街集团如何因交易行为陷入困境——这对业内鲜少受关注的监管领域意味着什么。

简街集团以高薪聘用顶尖人才而闻名。

**多尔蒂：**简街员工常被形容为数学天才。许多人擅长扑克博弈，办公室摆满智力游戏，他们是最顶尖的问题解决者。

**霍尔德：**这些痴迷解谜的问题解决者，每日协助机构与其他投资者完成交易。

**多尔蒂：**本质上他们扮演买卖双方的中介。你以为下单就像去超市购物，但市场中需要专业撮合者——简街的角色。

**霍尔德：**他们是各类交易的隐形推手。无论通过交易应用购买股票，还是委托经纪人投资，幕后可能都是简街在调度资金。当然也可能是其竞争对手。

**多尔蒂：**你无从分辨是简街、城堡证券还是萨斯奎汉纳。做市商数量庞大，坦白说在迷因股狂潮前，散户并不在意——至少讨论度远不及现在。

**持有人：**简街是一家私营公司，而非银行。虽然它需要遵守市场规则，但不像摩根大通和高盛等大银行自2008年金融危机以来面临的那种严格监管。其他金融机构在避免冒险方面承受着压力，这给了简街竞争优势。

**多尔蒂：**他们可以以银行无法做到的方式投资技术，因为银行在使用自有资金时必须更加保守。

而他们的秘诀在于，他们还能用这种特殊语言编写代码。这意味着其他公司很难完全复制简街的做法。他们能够在市场上进行非常大的押注。

他们参与游戏并不一定是为了投资一家公司，因为他们认为该公司的收益会随着时间的推移而增长。或者他们甚至不是为了投资某个行业，因为他们相信该行业。他们的主要目标只是为市场提供流动性。

**持有人：**他们不仅仅是在用蛮力。他们使用强大的技术来指导交易。如果他们能预测市场下一秒的走势，他们就能提供正确的价格——并从中获利。

**多尔蒂：**因此，他们开发了算法。他们使用数据并消化这些数据以做出推断，他们猜测市场将如何变动。例如，如果他们看到一只股票，可能是苹果的股票，市场上有一个买家想以某个价格购买，而市场上有一个卖家，他们的算法会告诉他们在某个时间以某个价格进行匹配，这都是在毫秒级别完成的。

这速度非常、非常快。他们通过大量股票交易来赚钱，方式是从卖出价和买入价的微小差额中获利——可能只有几分钱。

你可能会想：‘这家年赚200亿美元的公司是怎么做到的？’随着时间推移，这些微利会累积起来，再加上他们运用算法、技术和团队，最终实现了数十亿美元的收益。

**霍尔德：**所以这是一场规模与速度的游戏。

**多尔蒂：**没错。

**霍尔德：**这种规模与速度的游戏被称为高频交易。

然而，关于这家公司仍有许多未知之处。这种神秘感深深植根于企业文化中，其办公室甚至悬挂着二战著名标语“祸从口出”的海报。

**多尔蒂：**你很少看到简街高管公开露面。他们从不接受电视采访，甚至不参加专业金融会议。以前领英上的员工资料会被劝阻填写，现在即便看到资料也往往不标注职位——这正反映了该公司的文化运作方式。

少数几次被迫进入公众视野的事件，恐怕都是他们不愿看到的。

**霍尔德：**比如FTX的崩盘，这家估值百亿美元的加密货币公司由简街前员工山姆·班克曼-弗里德创立。

**多尔蒂：**当FTX崩盘时，人们大量讨论萨姆公司所冒的风险，并与简街进行了对比。

**霍尔德：**但简街此前从未成为重大监管调查的目标。直到…现在。

本月早些时候，印度监管机构证券交易委员会（SEBI）开始调查该公司涉嫌市场操纵的行为。

**霍尔德：**监管机构为何开始关注？我们是否知道他们调查简街印度公司的原因？

**多尔蒂：**这源于该公司与前员工的一场诉讼，这些员工跳槽至千禧对冲基金。当时我们并不知晓，但后来发现诉讼涉及一项期权交易策略。

他们将不愿泄露的专有信息通过此案曝光，特别是期权交易在印度市场的具体盈利数字。这个数字如此巨大，以至于印度监管机构表示’我们需要彻查此事’。

**霍尔德：**我们将深入探讨监管机构的发现，以及这对简街等全球运营公司意味着什么…广告后继续。

**霍尔德：**过去几年间，简街和其他做市公司看到了拓展印度市场的机遇。过去五年，随着散户交易者激增，印度期权市场呈现爆发式增长。

这种增长也带来了更大的波动性和更高的盈利潜力。对于简街公司来说，这带来了回报——该公司在短短两年多时间里在印度赚取了超过40亿美元。

与此同时，印度监管机构表示，参与期货和期权交易的散户投资者中，有九成因此蒙受了重大损失。这促使监管机构开始关注这些公司的运作方式。

彭博社的凯瑟琳·多尔蒂向我详细解释了事件经过。

**多尔蒂：**存在期权市场和股票市场，两者直接关联。

**霍尔德：**股票市场是买卖股票的场所，而期权市场则是购买未来以特定价格买卖股票权利的场所。关键在于预测股价走势…这受到股票市场活动的影响。

**多尔蒂：**印度证券交易委员会指控该公司操纵市场。通过在一个市场投入巨额资金下注，从而以可获利的方式影响另一个市场。

该公司辩称这是"套利"行为。套利就是发现市场错位或低效时从中获利。公司主张他们实际上是在改善市场，提高市场效率。虽然可能影响了市场，但某种程度上使市场更接近其应有水平。

**持有人：**基本上，监管机构指控简街集团在这些市场中扮演双面角色——并声称该公司在一个市场投入如此巨额资金，以至于影响了另一个市场。

监管机构下令没收该公司约5.7亿美元的利润，声称这些属于非法所得。同时，在调查期间暂时禁止简街集团在印度证券市场进行交易。

**持有人：**我的意思是，印度期权市场相当独特。这一命令对简街集团或其他类似做市公司在全球其他地区的业务可能意味着什么？

**多尔蒂：**首先，没有任何因素能阻止监管机构调查其管辖范围内的公司。这是他们的职责。因此，每当某家公司（如简街）成为新闻焦点时，审查力度就会加大。

**持有人：**这是否意味着简街开展业务的其他国家监管机构可能也想进一步深挖？

**多尔蒂：**是的。我咨询过的人表示，监管机构不愿玩忽职守。因此即使只是出于预防，监管机构很可能会重新审视他们掌握的信息。如果他们缺乏数据或存在更多疑问，可能会要求简街回答这些问题，以确保没有发现任何潜在恶意或操纵行为。

简的同行们也是如此。我曾与其他市场参与者交谈过，他们可能是简的竞争对手，其他做市商，其中一家公司表示，就在这个命令发布后，他们仔细研究了命令内容，并召开了内部会议，讨论‘我们是否在做一些可能与简街不完全相同的事情，但让我们仔细检查我们的交易策略，确保没有任何看起来可疑或可能被监管机构提出质疑的行为。’这个人很快补充说，‘我们并没有得出那样的结论。’但你必须积极主动。

**霍尔德：**简街已拨出近5.7亿美元存入托管账户，以遵守印度证券交易委员会（SEBI）的命令，同时进行调查。一位知情人士告诉彭博社，该公司不打算立即重返印度的期权市场。

目前，市场观察者将等待监管机构的调查结果，以及简街是否决定提出上诉。

**霍尔德：**对简街的这种审查对整个高频交易和做市行业可能意味着什么？

**多尔蒂：**这是一个非常重要的问题，取决于你问谁。当我问及简街的未来时，行业内的一个人迅速回答说，他们规模如此之大，业务能力如此之强，这不会影响他们仍能促成的交易量，他们将继续做他们一直在做的事情，因为他们在全球市场中扮演着如此重要的角色。

本集由以下人员制作：朱莉娅·普雷斯和埃莉诺·哈里森-邓盖特；编辑：亚伦·爱德华兹、大卫·希尔和迈克尔·摩尔；事实核查：雷切尔·刘易斯-克里斯基；音效设计/工程师：亚历克斯·杉浦；高级制作人：娜奥米·沙文；高级编辑：伊丽莎白·庞索；副执行制作人：朱莉娅·韦弗；执行制作人：妮可·比姆斯特伯尔。