华尔街担忧健康保险危机远未结束 - 彭博社
John Tozzi
圣地亚哥一家医院急诊科的空置病床。
摄影师：关冰/彭博社数十年来美国政府资金如潮水般涌入医疗保险公司的趋势正以超出预期的速度逆转，这让多年来推动利润增长的战略面临质疑。
Elevance健康公司于周四公布的财报成为最新打击。该公司在控制《平价医疗法案》计划中不断攀升的医疗成本及贫困人群医疗补助安全网计划报销滞后方面遭遇困境后，大幅下调了盈利预期。
政府医保计划受挫正冲击整个行业，迫使Elevance、联合健康集团、Centene公司及Molina医疗公司纷纷预警前景恶化。这四家企业自四月中旬以来市值合计蒸发逾3000亿美元，令许多将其视为可靠利润机器的投资者震惊不已。
未来数年挑战或将更为严峻：国会正在削减资金并收紧参保规定，这一史无前例的逆转将使数百万人失去联邦医保计划资格。这引发人们质疑：医疗保险公司能否重回华尔街习以为常的利润增长水平？
“眼下无处可藏，”阿里·戈特利布说道，他是一位医疗保健顾问，也是A2战略公司的创始人。
这些变化对保险公司来说是一次命运的彻底逆转。他们依靠纳税人资助的项目建立了庞大的业务，随着国会大举支出以扩大美国人的医疗保险覆盖范围，他们赚的钱越来越多。像联合健康这样的公司作为政府承包商，管理这些计划并监督不断膨胀的患者名册。
健康保险公司崩溃
政府对健康保险公司的资金支持比预期更快地减少
来源：彭博社
股价下跌
该行业受益于民主党和共和党领导下的保险覆盖范围扩大。2003年，在乔治·W·布什总统任期内，国会将处方药福利纳入由私人保险公司管理的医疗保险。2010年，巴拉克·奥巴马总统的《平价医疗法案》扩大了医疗补助，并为由华盛顿补贴的私人健康计划创造了巨大的新市场。
随着婴儿潮一代老龄化，参加私人医疗保险计划的人数激增，这些计划为保险公司提供了丰厚的支付，并在唐纳德·特朗普总统的第一个任期内得到了支持。与此同时，红州和蓝州都转向保险公司来为低收入居民管理他们的医疗补助计划。
当新冠疫情爆发时，国会向医疗补助注入了更多资金，并禁止各州在危机期间将人们踢出保险范围。随后，随着乔·拜登就任总统，民主党增加了对《平价医疗法案》计划的补贴，使市场规模翻倍，达到2400万人。
该市场的保险公司还受益于宽松的注册监管。戈特利布指出，无良经纪人推动的不当或欺诈性注册意味着保险公司通过联邦补贴，为几乎不使用医疗服务的会员获取保费收入。
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拜登政府已开始打击此类行为，而特朗普任内将加速整顿。行业正逐渐意识到其影响。“这种做法在多大程度上抬高了整体水位？它既不持久，也不可持续。“戈特利布评论道。
当参保人数增长时——更多人缴纳风险池资金且联邦资助支撑会员规模——保险公司更容易实现利润增长。
“多年来，健康计划一直在玩这种收入最大化的游戏，只要收入高于医疗成本就能维持，"莫利纳医疗前首席执行官J·马里奥·莫利纳在七月初的采访中表示，“我认为整个体系已开始崩解。”
在多年担忧该计划可能被利用牟利后，联邦医疗保险正限制向私营保险公司的支付。新冠疫情紧急状态结束后，医疗补助计划已清退数百万人。而《平价医疗法案》计划在拜登时期实施的补贴将于今年到期，由共和党控制的国会不太可能予以延期。
Wakely的精算师最近预估，ACA个人保险市场规模可能萎缩高达57%，即减少1360万参保者。规模这将使市场大致回落到拜登政府扩大补贴前的水平。
压力加剧
这反映出该行业近期在政策制定中争取自身利益的艰难处境。雪上加霜的是，7月通过的共和党减税与支出法案将在十年内削减近1万亿美元医疗补助，预计将使1180万人失去医保。
这让企业和投资者都措手不及。“国会通过可能导致数百万人失去医保的法案是史无前例的，“Veda Partners分析师Spencer Perlman在7月10日的研究报告中写道。
国会通过如此损害保险公司和医院利益的法律，表明这些行业团体在华盛顿的政治影响力正在减弱。
“这是过去几年中第二组遭受重创的强大医疗保健利益相关者，”珀尔曼在周四的采访中表示，并指出制药公司在《通胀削减法案》中受到的打击。
他表示，这标志着一个可能改变保险公司业务轨迹的转折点，除非因承保范围缩减和医院关闭引发的政治反弹促使情况发生变化。
预测失误
五月，联合健康集团在医疗保险支付变化威胁其利润后撤回了业绩指引并更换了CEO。Centene也在《平价医疗法案》预测失误后撤回了展望，一夜之间抹去了七年多的股价涨幅。
与公司无任何参与或持股关系的前任领导者J·马里奥·莫利纳警告称，该行业很快将“看到另一只靴子落地”。在他发表言论几天后，莫利纳医疗保健公司下调了全年预测，并报告初步收益低于华尔街预期，原因是医疗费用上涨。紧接着Elevance也出现了预测失误。
周四上午，华尔街分析师就“前所未有”的风险变化向Elevance管理层提出质疑。美国银行的凯文·菲施贝克质疑，鉴于国会刚通过的法律对参保人数的威胁，公司为何会假设医疗补助计划利润将在未来几年改善。
Elevance首席执行官盖尔·布德罗承认存在“错位”，但重申医疗补助和《平价医疗法案》都是“非常积极的市场”。
“这是一个短期的波动问题，我们会挺过去的，”她说。