俄罗斯在抗击通胀之战中取得期待已久的胜利——彭博社

俄罗斯月度价格增长在6月显著放缓，这是央行在长期实施超紧缩货币政策后，抗击通胀可能迎来转机的首个重要信号。

尽管年通胀率仍维持在9%，远高于央行4%的目标，但俄罗斯央行数据显示，经上月减速后，当前价格增速已与该目标保持一致。

这可能会增强市场预期：关键利率的下调可能比最初预想的更早到来，且幅度更大。

为评估当前通胀动态，央行重点关注经季节性因素调整的月度价格增长指标（即季节性调整年率SAAR）。若该趋势保持当前速度，预计年通胀率将在明年某个时候回归目标水平。

俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜此前表示，虽然以联邦统计局数据衡量的年通胀率是政策目标，但决策依据是当前动态。她将同比数据比作"后视镜"，只能显示"过去的涨跌，却难以预示未来走向"。

实时数据可能与此存在显著差异。

俄罗斯当前价格增速放缓至目标水平

央行预计年通胀率将在明年达到目标

来源：俄罗斯央行，联邦统计局

上个月，俄罗斯央行迈出了放松货币政策的第一步，将基准利率从10月份以来创纪录的21%下调了100个基点。然而，纳比乌林娜明确表示，如果通胀压力再次出现，她可能会暂停进一步降息，甚至可能再次提高借贷成本。

央行分析师警告了两个复杂因素。首先，此前卢布走强有助于减缓价格上涨，但其效果最终会减弱。

其次，价格行为的分化日益明显。对信贷和汇率敏感的商品成本已经稳定，但服务价格继续快速上涨。

央行在本月的报告中表示，政策制定者需要进一步确认当前接近4% SAAR的月度通胀速度将持续，特别是考虑到生产率增长相对于工资增长的持续滞后。

尽管如此，最近的信号暗示央行可能转向鸽派。副行长阿列克谢·扎博特金表示，利率制定者可能考虑在下周的会议上将借贷成本下调超过100个基点。