特朗普对美联储主席杰伊·鲍威尔的攻击适得其反——彭博社

翻修还是拆除？

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社

白宫对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的攻击正危险升级。官员们以所谓央行总部翻修费用过高为由——这个与货币政策毫无关联的问题——将其视为可解雇的过失。尽管总统否认在明年五月鲍威尔任期结束前撤换他的计划，但仍保留了以正当理由解雇他的可能性。

这种削弱鲍威尔的举动既毫无根据又令人困惑——毫无根据是因为这些指控站不住脚，令人困惑则在于，它们反而会让美联储更难实现总统最渴望的目标：降低借贷成本。

关于美联储政策利率应设定在何种水平，始终存在分歧空间。这位总统也绝非首位抱怨央行不愿配合白宫政治权宜之计的领导人。事实上，央行当前的利率立场对于经济状况总体是恰当的，且与投资者观点一致。失业率处于低位，通胀略高于目标水平，而关税政策更增加了未来数月物价加速上涨的风险。此时对降息持谨慎态度是明智之举。

情况可能会发生变化，正如鲍威尔及其同事所强调的那样。劳动力市场的疲软或对关税不会推高通胀的更大信心，可能为尽早下调政策利率提供理由。然而，鉴于不确定性，认为鲍威尔领导下的美联储要么过于“鹰派”，要么以某种方式致力于阻碍政府的经济政策，这种想法是荒谬的。

政策并不十分紧缩

简单地应用泰勒规则表明，联邦基金利率目标应该更高，而不是更低

来源：彭博社

关于翻修美联储总部成本的无关争议尤其如此。将旧建筑提升至标准是昂贵的。成本超出最初估算的情况并不罕见。值得注意的是，美联储高级官员的薪酬远低于他们在华尔街可能获得的报酬：与最近的攻击所暗示的相反，他们非但没有欺骗纳税人，反而是模范的公务员。

对鲍威尔攻击最奇怪的地方在于，它实际上可能使央行更难降低利率。通胀在几乎没有经济代价的情况下重新得到控制——高关税的前景也没有逆转这一趋势——主要是因为投资者相信美联储会独立行动。破坏这种信心可能会突然推高长期利率，无论美联储将政策利率设定在何处。

政府越是施压美联储，预期通胀失控的风险就越大——央行根据经济形势变化安全降息的难度也会更高。若总统执意试图解雇鲍威尔，长期债券和美元突然遭抛售的情景将极可能上演。

面对政府攻击时，美联储主席及其同僚始终保持着克制典范——拒绝与白宫争执，礼貌坚称其焦点仅集中于稳定物价和最大化就业的双重使命。鲍威尔明智地要求美联储监察长调查激增的翻修费用。为经济稳定计，亦为自身利益故，总统应当认清盟友，让美联储履职尽责。

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