Couche-Tard从一开始就误解了7-Eleven——彭博社

Gearoid Reidy

别碰鸡蛋三明治。

摄影师：Kiyoshi Ota/彭博社全世界的便利店爱好者们，请放心。你们完美的鸡蛋三明治暂时安全了。

对于数百万日本人来说，围绕6.77万亿日元（458亿美元）收购柒和伊控股公司的首要担忧是，加拿大的Alimentation Couche-Tard公司为了提高股东价值，可能会破坏使日本便利店（即“conbini”）成为全球热潮的顾客体验。这一威胁似乎在周四Couche-Tard放弃收购后消退，理由是缺乏“真诚或建设性的参与”。

彭博社观点* 公开股票市场已不再足够

  • 停止与永久化学品玩打地鼠游戏
  • 科技巨头的“收购式招聘”是一种丑陋但有用的趋势
  • 以色列迎来了25年来最佳的和平机会 这家公司那封充满怒气且异常深入的信函应当全文阅读。字里行间透露出从一开始就贯穿其收购企图的那种理所当然感——仿佛它期望收购日本竞争对手就像从商店货架上拿东西一样简单。

本应准备得更充分些。7-Eleven连锁店已成为日本最受喜爱的品牌之一（尽管它源自美国），也是灾害应急基础设施的关键部分。事实上，这份声明暴露了Couche-Tard对收购如此大型的日本企业有多么准备不足。请看看这段关于双方会面的描述：

正如贵方顾问所言，会议内容只是‘照本宣科’。我们赞赏7-Eleven团队部分成员展现的建设性态度，但最终这些讨论几乎没有提供新信息…我们在东京的经历如出一辙。原定一小时的会议仅持续了半小时，全程严格按脚本推进。

熟悉日本的人都知道，这种严格管控、不透露新信息或流于形式的‘读稿会’并不意外。无论好坏，这就是日本的运作方式。Couche-Tard连‘日本职场第一课’都没做好准备——考虑到Seven & i仍有超半数利润来自本土市场——实在难以让人相信它能成为合格的经营者。

会有大量评论声称此次收购失败将重创日本公司治理改革，聚焦‘失望情绪’或旧时代回潮。请忽略这些噪音——改革仍在快速推进，日本商业环境比以往更开放。这既非政府干预，也非日本企业集团系列的封闭排外。单纯是笔糟糕的交易，Seven & i甚至没有拒绝——是对方选择了单方面退出。

值得注意的是，Couche-Tard还透露其拒绝了竞争对手提出的出售7-Eleven国际业务以换取加拿大公司股权的提案。这一决定因未说明的原因"会损害合并后业务的运营前景"。换句话说，我们可以收购你，但你不能收购我们。这又是哪一方在抱团呢？

每股2600日元的报价——实际上从未正式确定或提交给股东——仅比谈判消息首次曝光前几个月的股价高出17%。这笔交易价值相当于Couche-Tard整个市值，将涉及惊人的债务规模。而且该合并案极有可能被日本或美国其中一方或双方的监管机构否决。

Seven & i更为审慎的回应表明公司已准备翻篇。这场持续一年的风波带来的结果之一是管理层大换血。考虑到曾将便利店业务发展为市场领头羊的井坂隆一等人的离职，此举的益处尚不明确。如今留任的是现任首席执行官斯蒂芬·达克斯，他确实深谙此道：这位日美混血儿的母亲是日本人，少年时期曾在美国父亲的7-Eleven门店工作。

现在不是他休息的时候，而是要像一位进取的特许经营商那样加倍努力。Seven & i必须解决股价表现不佳和资本效率低下的问题，正是这些问题最初引来了Couche-Tard的收购要约。它仍然是激进投资者的目标，如果他们在未来几周内察觉到弱点并有机会利用周四股价近10%的跌幅，可能会有更多人涌现。将Seven & i的股价推高至Couche-Tard的报价之上应该是他的首要任务。此外，还要保持那些鸡蛋三明治的品质。

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