特朗普关税政策抑制通胀 亚洲新兴债券吸引力上升——彭博社

随着美国关税政策促使制造商转向邻近市场客户，新兴亚洲地区本地债券的需求可能随通胀前景改善而回升。

加强本地化生产有助于抑制通胀压力。彭博汇编数据显示，当前该地区经通胀调整后的长期收益率仍高于历史均值。具有吸引力的估值和温和的通胀水平，或将提升亚洲固定收益资产的吸引力。

景顺香港有限公司投资组合经理丁一飞表示：“美国加征关税将削弱新兴亚洲的出口需求，促使企业转向为本地市场生产，国内商品供给增加将有效控制区域通胀水平。对本土固定收益投资者而言，这将使新兴亚洲债券更具吸引力”。

新兴亚洲实际收益率高于历史趋势线

数据来源：彭博社

注：测算当前10年期实际收益率相对于五年均值的标准差

在美国关税政策反复冲击下，各国政府正竭力通过达成贸易协议保护出口导向型经济，此时国内通胀趋缓可谓一线曙光。未来通胀走势还将取决于当局是否加大财政刺激力度，以及美元汇率的发展轨迹。

目前该地区物价压力仍属可控。印度尼西亚央行和印度储备银行的通胀率均处于目标区间内，泰国央行、菲律宾中央银行和中国人民银行的通胀水平则低于目标值。

通胀数据处于目标范围内，这地区各央行可能降息或维持利率的预期升温。今年该地区的多次降息有助于压低名义收益率。

然而，这些国家的债务比往常更具吸引力。经最新通胀数据调整后，菲律宾10年期收益率比五年平均水平高出2.1个标准差。印度的这一指标为2.5，而泰国、马来西亚和韩国则在0.6左右。

花旗集团日本以外亚洲外汇和利率策略主管罗希特·加格表示：“亚洲新兴市场通胀非常温和，使得政府债券的实际估值保持吸引力。”