日本企业以创纪录的发债规模席卷全球债券市场——彭博社

债务银行家和投资者正为全球信贷市场即将掀起的下一波大趋势做准备：日本企业海外大规模融资。

近期一系列巨额交易已为此定调。根据彭博汇编数据，电信巨头日本电报电话公司(NTT)的巨型发债案，已推动日本非金融企业今年发行的欧元和美元债券规模创下历史新高。摩根士丹利伦敦分行的一位银行家甚至为这类债券起了个绰号：逆武士债。

由于本土市场波动加剧且利率攀升，日本企业正转向海外借款。它们发现，美元和欧元投资者在更深厚、更稳定的资金池中对信贷存在旺盛需求。

“我们看到未来一年将有可观的发行计划，“摩根士丹利欧洲、中东和非洲投资级债券联合主管马泰奥·贝内代托表示，该行是NTT和日产汽车发债案的牵头行之一。“虽然战略项目需要时间推进，但我们可能会看到日本借款方进军国际市场的趋势日益增强。”

最新三家日本企业NTT、日产及科技集团软银集团的发债规模合计超过260亿美元，吸引逾1280亿美元订单。NTT的交易成为整个美国市场今年第二大发债案。芯片制造商铠侠控股即将接棒，通过首次发行美元债券筹集22亿美元资金，较原计划扩大了发债规模。

近期巨额交易推动日本债券供应量创历史新高

日本电信电话、日产汽车和软银集团纷纷转向国际市场融资

来源：彭博社

注：日本非金融企业；所有评级

背后是历史性转变：对于寻求融资的企业而言，曾经庞大而平静的日本债券市场正变得难以预测。随着交易员担忧7月20日大选前的政府支出，此前受日本央行压制的国债收益率正在飙升。相关报道

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例如，根据BVAL定价数据，日元计价的A级公司债七年期票息预计达1.6%，较18个月前翻倍，远高于2021年近零利率水平。

随着国债利率上升，企业债溢价不再是日元投资者获取正收益的唯一途径，这可能抑制日元新债发行需求。

彭博行业研究信用分析师Sharon Chen指出，日本非金融企业到2026年底将有13.2万亿日元（890亿美元）债券到期，加之并购需求可能推高发债需求。

“公用事业、交通运输及电信企业面临大量再融资需求，可能更倾向于通过美元债券市场获取长期资金，”她表示，“美元和欧元市场因其深度及更长期限，相比国内市场更具吸引力。”

日元债券中风险溢价占比显著降低

利差曾是企业日元债券主要收益来源

数据来源：彭博社

注：日元日本企业A+、A、A-级BVAL曲线；2025年底与7月11日数据对比；2021年底基准利率为负值

与日本市场形成鲜明对比的是，根据彭博汇编数据，过去两年间美元和欧元的高评级债券融资成本保持稳定或下降。

欧美投资者因持续资金流入而现金充裕，正积极寻求投资标的。日本NTT集团多批次债券发行在获得超1000亿美元认购后，最终募得177亿美元——创下亚洲企业发债规模纪录。

“部分企业希望融资并采取机会主义策略，但若没有市场需求他们根本无法实现，”摩根大通资产管理公司投资组合经理安德烈亚斯·米哈利齐亚诺斯指出，“这就是供给的本质——唯有需求存在时才会出现，而承销团队对此非常擅长。”

当然，没有发行能确保绝对成功。近期借贷激增可能导致投资者疲态，加之美国贸易政策的不可预测性带来诸多风险。

尽管如此，全球投资者仍有很大空间增加对日本市场的敞口。该国借款人在美元高评级指数中仅占约2%，在欧元基准中占1.6%。垃圾债券追踪指数也呈现类似情况。

购买鲜为人知标的的机会，是银行家们发行NTT债券时的卖点之一。这也可能成为他们未来潜在交易的推销重点。

“当前市场对美元和欧元信贷的需求非常旺盛，特别是在多元化投资机会的背景下，“摩根士丹利的贝内代托表示。NTT债券"是必买标的”。

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