FICO评分垄断地位时日无多——彭博社
Marc Rubinstein
如果美国政府推行新规，未来申请房贷可能不再需要FICO信用分。
摄影师：帕特里克·T·法隆/法新社很少有企业能像谷歌、施乐和胡佛那样，让品牌名成为日常词汇。在金融领域，费埃哲公司（Fair Isaac Corp.，股票代码FICO）就达到了这种至高境界——当美国人谈论"FICO分数"时，虽然指的是该公司的特定产品，但这个术语已成为信用评分的代名词。
这种语言霸权反映了费埃哲的市场统治地位。这家总部位于蒙大拿州博兹曼的公司开发的信用分被90%的顶级贷款机构采用，其算法已成为美国消费金融的实际守门人。数十年来，这家起源于1950年代加州咨询公司的企业，成功将算法护城河转化为商业价值，成长为金融科技巨头。自2008年金融危机以来，其股价年均涨幅超30%，甚至超越了以FAANG股票闻名的纳斯达克100指数。但上周形势急转直下。在新任局长比尔·普尔特推动下，联邦住房金融局宣布允许房贷机构在为房利美和房地美承销贷款时，除FICO外还可采用竞争对手VantageScore 4.0模型。“若使用Vantage而不仅限于FICO，基于数学预测模型，美国民众和消费者理应获得更优利率，“普尔特在推文中强调，“这是纯粹的数学逻辑。”
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- 默茨的折中方案无法拯救德国 迄今为止，政府担保房贷仅接受FICO信用分（占新发放住房贷款近半数）。早前监管提案要求每笔贷款同时提供两种评分，但因成本与复杂性遭行业抵制。最新方案正推动行业转向由贷款机构自主选择的体系。
由三大征信机构（益博睿、艾可菲、环联）联合创立的VantageScore等待此刻已久。其在运用租金、公用事业和电信缴费记录等替代数据方面领先FICO，虽已在信用卡和汽车贷款领域取得进展，房贷市场始终是FICO的堡垒——这一局面即将改变。
费埃哲公司的霸主之路始于1958年，创始人威廉·费尔和厄尔·艾萨克发现消费者信贷适合统计分析。他们在加州圣拉斐尔共用的办公室里开发出基于历史数据的信用评分卡。1970年代取得突破，利用征信数据创建通用评分，免去为每家贷款机构定制模型的麻烦。
但该公司真正的杀手锏，是在三大征信机构间实现评分标准化，同时利用其竞争关系保持控制权。到1995年，FICO已成为行业标准，房利美和房地美强制使用。当征信机构2006年推出VantageScore反击时，FICO提起反垄断诉讼。虽败诉却愈加强大，凭借市场地位实施涨价。VantageScore或许更优，但这无关紧要：“完美是标准之敌——专注于足够好才更重要”，费埃哲CEO威尔·兰辛如是反思。
这种定价权成为了FICO的主要增长引擎。该公司将抵押贷款评分费用从2018年的60美分提高到如今的4.95美元——涨幅高达725%。管理层称之为"特殊定价"策略，以接近100%的毛利率为业务带来了可观的增量收入。
但监管机构的容忍度似乎正在减弱。行业协会已多次向联邦住房金融局投诉FICO的涨价行为。普尔特最近的讲话特别批评了该公司的定价策略，暗示监管机构认为FICO的行为存在问题。贷款机构的选择模型提供了直接回应：如果FICO想继续提价，放贷方现在有了替代方案。
问题在于VantageScore能否把握机会。抵押贷款机构对这套竞争性评分系统缺乏实操经验，且贷款回购风险使得维持现状更具吸引力。“FICO已根深蒂固，“艾克飞公司CEO马克·贝戈尔在近期投资者日表示，“这类流程使用FICO已有50年历史。所以变革会相当缓慢，但我们已看到变化正在发生。”
然而竞争威胁真实存在。若VantageScore在抵押贷款领域站稳脚跟，可能将渗透至FICO缺乏监管保护的其他信贷领域。作为VantageScore所有者的征信机构有强烈动机推广这个替代方案——毕竟其收益远高于转售FICO评分。
联邦住房金融局的决定揭示了一个关于垄断的基本事实：它们的存在依赖于监管机构的容忍。FICO通过创新和精明的市场定位建立了主导地位，但政府机构最终掌控着市场结构。监管者给予的，同样可以收回。
目前，FICO仍保持着强大的优势，并深度融入金融基础设施。但价格涨幅超过100%的日子可能已经结束。在垄断利润与监管压力的较量中，监管者通常会是赢家。
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