摩根士丹利解读石油市场谜题：库存激增——彭博社

摩根士丹利指出，尽管全球原油库存近月来快速攀升，但由于增量主要集中在亚太地区，油价目前仍能保持稳定。

分析师Martijn Rats等人在7月15日的报告中表示，虽然截至6月底的五个月内全球库存激增约2.35亿桶，但经济合作与发展组织(OECD)地区仅占10%——该区域对"价格形成至关重要"。报告提出疑问：“原油市场实际供应紧张吗？还是并非如此？”

尽管面临美国主导的贸易战和OPEC+大幅放松减产限制的拖累，全球基准布伦特原油在5、6月上涨后，本月继续走高。虽然市场普遍预期未来几个季度将出现全球供应过剩，但原油近期合约价格高于远期合约的期限结构，暗示当前市场仍处于紧平衡状态。

“解释这一表面矛盾的关键在于全球库存增长存在区域分布不均，“分析师称，“大部分库存增长发生在对价格影响较小的地区，而主要定价中心的库存仍异常紧张——增量集中在太平洋地区，但布伦特原油是在大西洋地区定价的。”

摩根士丹利警告，一旦夏季需求高峰结束，可观的供应过剩将再度显现，不过该行预计OECD库存仅会出现"小幅增长”。分析师表示，未来12个月OECD库存增幅不会超过1.65亿桶，将回升至2017年水平——当时布伦特原油价格在65美元/桶左右波动。

布伦特原油价格预测在第四季度维持在每桶65美元，2026年四个季度均为60美元。期货最新报价为68.96美元。

摩根士丹利表示，在最近几个月统计的库存增加中，非经合组织国家增加了约1亿桶，其中仅中国就贡献了4800万桶。此外，所谓的"海上浮仓"原油存量也增加了1.06亿桶。