阿联酋股票销售重拾势头，而沙特阿拉伯面临估值考验——彭博社

Laura Gardner Cuesta

2025-07-15

阿拉伯联合酋长国在进入2025年下半年之际，股票资本市场重现活力，而沙特阿拉伯企业寻求股票发行时却因估值问题面临投资者谨慎态度。

阿联酋的拟议交易建立在5月份住宅房地产投资信托基金成功上市的基础上，该交易帮助恢复了去年末几宗平淡无奇的上市后的市场情绪。据知情人士透露，迪拜的ALEC工程与承包公司正在夏季后潜在上市前举行投资者会议。

其他与房地产相关的发行也在进行中，包括承包商阿拉伯建筑公司和在线平台Dubizzle有限公司，彭博新闻社曾报道。迪拜控股——由该酋长国统治者拥有的企业集团——计划在迪拜住宅房地产投资信托基金强劲上市后，将一系列购物中心和其他商业资产上市。

尽管海湾地区大体上摆脱了地区冲突和关税不确定性的波动，但阿联酋的表现尤为突出。施罗德投资管理公司前沿投资主管拉米·西达尼表示：“阿联酋被认为更具韧性——与石油的关联性较低——过去几年经济多元化确实取得了成效。”

资料来源：彭博社汇编数据

阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司正准备减持其在电信运营商Du持有的10亿美元股份，知情人士透露该后续发行计划或于夏季结束后启动。

ALEC与穆巴达拉代表均拒绝置评。

尽管中东地区后续发行规模仍相对有限，但2025年上半年阿联酋的二次发行数量已超过IPO。这一趋势主要由ADNOC天然气公司（通过发行募得近30亿美元）和阿布扎比第一银行（融资4.77亿美元）的大额配售推动。

“我们已观察到微妙转变，“花旗集团中东及非洲股权资本市场主管鲁迪·萨阿迪表示，该行参与了两项发行安排。“如今并非所有股权融资都是IPO——股东们对发行多元化产品的讨论与兴趣显著提升，这正是市场所需。”

资料来源：彭博社汇编数据

注：沙特阿拉伯2024年后续数据包含阿美公司交易

相比之下，作为今年首次公开募股（IPO）最活跃的中东市场（融资额超30亿美元），沙特正以更谨慎的态度进入下半年。由于弗莱纳斯航空和专业医疗公司上市表现不佳，加之油价走弱及定价审查趋严，市场短期热情有所降温。

“鉴于沙特经济多元化战略的重要性，投资者仍希望布局该国市场，但选择上更为挑剔，“萨阿迪表示，“当前真正的讨论焦点在于估值纪律和资产质量。”

尽管如此，沙特的交易储备仍在增加。知情人士透露，阿兰达鲁斯教育公司正与EFG赫密斯商讨潜在IPO事宜，迪拜上市的阿曼纳特控股已聘请SNB资本探索将其教育业务在利雅得上市。

多家企业正寻求满足基础设施、旅游和工业项目日益增长的需求。设施管理公司MAG和EFS也计划上市，而连锁餐厅Al Romansiah正与汇丰控股及EFG赫密斯洽谈潜在交易。

阿兰达鲁斯、阿曼纳特、EFS以及EFG、SNB资本和汇丰的代表均拒绝置评。Al Romansiah未回应多次采访请求，MAG则无法取得联系。

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房地产开发商Almajdiah、Al Ramz及建材供应商Marketing Home集团已获监管批准，计划利用"2030愿景"下住房需求增长及外资持股放宽政策。企业须在获批后六个月内完成上市。

从汽车租赁、汽车冷却系统供应商到金融科技、科技公司、投行及咖啡连锁，各行业企业也筹备上市。

国有企业中，公共投资基金正考虑让港口运营商上市，化工巨头Sabic拟分拆工业气体部门，据彭博社报道。

这些动作将检验价格敏感环境下的投资者需求。“消费类和中型股估值仍处高位，“Sidani表示，不过他指出银行股估值更具吸引力。

尽管如此，沙特仍是一个"极具吸引力的结构性增长故事”，他提到该国拥有"充裕"的财政空间和持续的经济多元化努力。他表示，估值修正可能会吸引更多外国投资者回归，“尤其是考虑到沙特股市估值仍高于其他新兴市场”。

该地区投资者兴趣的提升还得益于海湾国家在新兴市场指数中权重的增加。“我们看到更多全球机构正在加大投入，“巴克莱银行中欧、东欧、中东及非洲地区股权资本市场主管尼基塔·图尔金表示。该行正为多家科技、房地产、工业和消费品领域的创始人主导型企业提供咨询，这些企业正准备进行国际扩张。

该地区一些较小市场也在筹备上市。科威特Trolley便利店连锁品牌正计划进行首次公开募股，而卡塔尔国家支持的海湾国际服务公司计划将其保险子公司与关联餐饮公司分拆上市。