美国国债再度下跌，CPI数据未能平息通胀担忧——彭博社

行人走过华盛顿特区的美国财政部大楼。

摄影师：Ting Shen/彭博社周二，在6月消费者价格数据未能缓解对关税推动的通胀可能推迟美联储降息的担忧后，国债收益率恢复攀升。

对美联储政策利率变化最为敏感的短期收益率领涨，上涨超过4个基点，各期限收益率均达到数周以来的最高水平。30年期国债收益率自6月初以来首次触及5%。最初，6月CPI数据引发了上涨，使收益率跌至盘中低点。

尽管CPI变化显示不包括食品和能源的价格涨幅低于预期，但报告中也有些因素表明，美联储关注的通胀指标——将于月底发布——可能比经济学家此前预期的涨幅更大。

通胀数据是债券市场情绪的主要驱动因素，因为美联储政策制定者表示，在考虑恢复降息之前，他们正在等待观察新政府关税议程的影响。交易员对美联储今年降息超过一次的预期有所降低。

“尽管核心通胀数据略低于预期，但似乎正在出现关税带来的通胀传导效应，这应该会在未来几个月推高价格，”道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示。

CPI数据公布后交易员对9月降息持谨慎态度

来源：彭博社

消费者价格指数报告显示关税正开始推高部分商品价格。玩具、家具、家电和服装等受关税影响较大的品类价格走强，表明企业正开始将增加的进口成本转嫁给消费者。

“你可能看到了一些关税传导效应，但涨幅没有担心的那么大，这让人稍感宽慰，“Natixis北美公司美国利率策略主管约翰·布里格斯表示，“但还需要观察未来几个月是否会持续出现关税传导。”

市场隐含的通胀预期有所上升，部分指标达到2月以来最高水平。这些预期源于国债收益率与通胀保值国债较低收益率之间的差值，其差额代表实现收益均衡所需的平均通胀率。10年期国债的这项差值已升至2.42%。

本月交易员已下调美联储宽松预期。7月3日公布的强劲6月就业数据使他们排除了7月30日会议后立即降息的可能性，并降低了9月降息概率——而在6月下旬市场还完全定价了9月会降息。

美联储在9月决策前还将看到两份CPI报告。主席杰罗姆·鲍威尔表示，在特朗普政府不断施压要求降息的情况下，官员们需要更多时间评估关税影响，主张保持耐心。

由于政府不断设定和延长达成贸易协议的期限，关税对通胀的影响始终难以明确。

4月初关税议程公布后，市场曾经历剧烈波动，随后国债收益率进入窄幅震荡区间，一项衡量美债预期波动率的指标已跌至三年多来最低水平。

CPI数据公布后，国债期权交易出现一笔600万美元的10年期国债9月跨式期权卖出交易，这是对波动率下降的押注。