美元（USD）走低危及欧洲大型企业盈利——彭博社
Michael Msika
美元走弱带来的负面影响即将体现在欧洲企业的盈利中，这使得汇率波动成为本财报季的关键议题。
自2025年初以来，欧元对美元汇率已攀升近13%，英镑涨幅近8%。彭博美元指数自1月见顶后已下跌9%，徘徊在三年多来的最低水平附近。
对于北美收入占比超四分之一的欧洲大型企业而言，汇率波动对盈利的冲击可能相当显著。那些缺乏完善对冲策略以抵御特朗普不可预测的贸易政策所引发波动的企业，处境更为艰难。
花旗集团分析显示，欧元兑美元即期汇率上涨10%可能导致欧洲企业盈利下降约2%。汇率波动对美国、加拿大、中国及更广泛的新兴市场指数影响较小，这些市场72%至85%的业务集中于本土，而欧洲斯托克600指数这一比例仅为40%。
潘缪尔利伯勒姆策略师苏珊娜·克鲁兹表示：“受特朗普财政和贸易政策影响，美元今年表现糟糕。受害方包括依赖进口原料的美国生产商、对美国出口的企业（尤其是面临关税的成品出口商），以及持有美元计价资产的外国投资者。”
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克鲁兹表示，医疗保健、消费服务与产品、奢侈品和软件是最脆弱的行业。她补充说，相比之下，金融服务、房地产和保险行业似乎相对绝缘，受美元汇率影响带来的收入风险有限。
医疗、奢侈品和科技行业对汇率变动敏感
Panmure Liberum策略师列出受欧元走强冲击的股票名单
来源：Panmure Liberum、彭博社
注：需警惕潜在外汇风险的股票非完全清单
出口企业将首当其冲。德国化工企业Brenntag SE周一因二季度以来欧元兑美元汇率不利而下调全年预期。彭博汇编数据显示，该公司32%营收来自北美市场。
欧洲企业财报季已显颓势。分析师们持续下调盈利预测，目前预计将出现下滑。虽然这降低了企业达标门槛，但若消极趋势延续，未来可能进一步下调预期。
尽管欧元走强通常利好欧股，但这种相关性近期正在减弱。这表明尽管欧洲呈现经济回暖迹象，投资者已开始意识到企业盈利面临更大挑战。
美国银行策略师安德烈亚斯·布鲁克纳等指出，受近期欧元走强影响，本季度每股收益超预期比率可能降至50%附近，低于53%的长期平均水平。
策略师们指出，卖方分析师预计斯托克600指数每股收益将同比下降3%，创下五个季度以来最大跌幅。美国银行团队表示，首要原因是需求疲软对销售额的冲击，其次是欧元走强——4至6月期间欧元贸易加权指数同比上涨3.5%，达到五个季度高点。
尽管美元近日企稳，但多数机构预期其将进一步走弱。高盛集团策略师彼得·奥本海默团队预测美元将进入长期贬值通道，这会给欧洲企业盈利带来逆风。
该团队在报告中写道：“美元走弱已对欧股形成压力——且这种态势将持续。”
高盛一篮子美元收入占比高的欧股组合今年跑输斯托克欧洲600指数约9个百分点，该组合包括德国电信、罗氏控股、英国石油、英美烟草和依视路陆逊梯卡等公司。
企业受到的影响还取决于其外汇对冲水平。例如奢侈品股虽普遍面临美元风险，但对盈利的冲击程度并不一致。
布鲁奈罗·库奇内利公司上周五公布的业绩获市场积极反响，各地区均实现两位数增长且未受汇率困扰。董事长在财报电话会上表示，该公司在发布新品系列前总会预设汇率进行规划。
摩根士丹利以Marina Zavolock为首的策略师表示：“拥有先进对冲计划的公司往往表现更优。“该团队指出，38%的MSCI欧洲指数成分股企业已实施此类计划。他们表示，软件、航空航天、汽车和奢侈品行业拥有最先进的外汇对冲策略。