中国经济同比增长5.2% 对美以外出口推动增速超预期目标——彭博社

bloomberg

2025-07-15

中国第二季度经济增长超出预期，但对美国以外市场的强劲出口掩盖了国内消费需求疲软带来的日益加剧的压力。

根据国家统计局周二公布的数据，4-6月国内生产总值同比增长5.2%，第一季度增幅为5.4%。相比之下，彭博社调查经济学家的预测中值为5.1%。

数据公布后，香港和内地基准股指回吐早盘涨幅。人民币汇率保持稳定，而中国10年期国债收益率几无变动。

6月份工业增加值同比增长6.8%，快于经济学家预期的5.6%。社会消费品零售总额上月增长4.8%，逊于经济学家预期。

“这呈现出供给强劲但内需疲软的图景，出口韧性不会持久，“法国兴业银行大中华区经济学家林凯莉表示。“尽管GDP数据超预期，但这并不是一组好数据。”

尽管制造业和出口支撑着GDP增长

来源：国家统计局

注：国家统计局1月数据与2月合并发布。

6月制造业产出同比飙升7.4%，为三个月来最快增速，推动工业生产整体改善。

经济学家此前预计，在5月强劲增长后，6月零售销售增速将回落，但下滑幅度远超预期。

6月份，饮料、烟酒及化妆品销售额同比均出现下滑，餐饮服务增速也大幅放缓。尽管家电、通讯设备和家具消费在政府补贴推动下持续激增，但上述疲软仍拖累了整体消费表现。

国家统计局数据显示，二季度消费对经济增长的拉动率略高于52%，较2025年初占比有所提升，但较上年同期的60%以上有所回落。

国内生产总值平减指数——衡量整体经济价格水平的广义指标——已连续第九个季度下降，创下自1993年有季度数据以来最长连降纪录。

价格水平已连续九季度下行

数据来源：国家统计局，彭博社测算

注：2025年数据为上半年值

其他关键经济指标要点：

国家统计局在声明中表示"国民经济延续稳定增长态势，彰显强劲韧性与活力”，同时警示"外部不稳定不确定因素较多”，国内需求"仍显不足"。

尽管二季度对美出口骤降24%，这个全球第二大经济体仍保持增长势头。出口总额实现增长，财政刺激政策则支撑着内需和基建投资。

这种韧性为北京提供了喘息空间，以便在当前关税休战于8月中旬结束后，若与华盛顿的贸易紧张再度升级，可准备进一步的政策应对。

接受彭博调查的分析师预测，今年GDP增速将下滑至4.6%，远低于官方设定的5%左右目标。

彭博经济研究观点…

“二季度GDP增速放缓相对温和，但细节数据引发对前景的担忧。政策制定者不能掉以轻心。下行风险仍然高企。”

——舒畅、Eric Zhu。完整分析请点击此处

中国人民银行多次释放信号，表示不急于实施全面宽松政策，而是倾向于通过结构性贷款工具提供定向支持，引导信贷流向重点领域，避免金融体系出现资金空转。

今年通过超长期特别国债募集资金提供的政府补贴，成为推动居民购买智能手机、家电以及企业投资新设备的关键因素。

据官方媒体此前报道，中央和地方政府下半年还将发行超过7万亿元人民币（9760亿美元）债券以支撑经济增长。

展望未来，中国经济仍面临诸多挑战，包括在美国总统特朗普关税政策不确定性下出口放缓的风险。

国内需求依然疲软，受制于制造业产能过剩引发的通缩压力，以及房地产行业持续收缩导致的信心不足。

“通缩仍是主要威胁，“澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，“惨淡的零售数据和疲软的房地产数据表明，任何一次性补贴措施都无法实现可持续的消费复苏。”

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市场对政府进一步救助困境中的房地产行业的预期升温，有猜测称高层正召开会议研究解决方案。投资者也对政策制定者释放的反应表示欢迎，这些信号旨在遏制企业间的"内卷化"恶性竞争。

一些经济学家预计将重新启用准财政工具以注入刺激，而其他人则呼吁若美国进一步提高关税，应向消费者提供更多援助。

“很难维持这种势头，”大华银行经济学家Woei Chen Ho表示，“今年晚些时候，当高基数和上半年强劲提前支出的回报可能导致增长势头急剧逆转时，对更强有力政策支持的需求将再次出现。”