华尔街认为沃勒对充足储备的预估过低——彭博社

美联储理事克里斯托弗·沃勒

摄影师：贝丝·阿德勒/彭博社华尔街策略师们提出，美联储理事克里斯托弗·沃勒关于金融体系预防动荡所需充足准备金规模的预测值实际上应当更高。

沃勒上周表示，美联储可将银行准备金从当前约3.34万亿美元降至2.7万亿美元左右，使央行能继续缩减资产负债表规模，这一过程被称为量化紧缩。

摩根大通策略师团队指出，在不扰乱隔夜融资市场前提下被视为"充足"的准备金水平可能需要上调。花旗全球市场策略师杰森·威廉姆斯和阿莱詹德拉·瓦斯奎兹周一发表观点，认为准备金规模年底可能缩减至2.8万亿美元。

市场参与者正密切关注银行存放在美联储的现金规模，以判断何时停止缩表。随着国会已提高债务上限，华尔街关注财政部不断增长的现金余额正从系统中抽走过剩流动性，这可能使市场易受突发事件冲击，如两年前的银行业危机。

“考虑到2023年3月地区银行业危机显示出存款流动性的极端波动，以及当前监管框架对流动性的高度重视，准备金门槛可能需要提高，“摩根大通策略师团队负责人特蕾莎·何在7月11日给客户的报告中写道。

纽约联储6月进行的最新市场预期调查显示，量化紧缩结束时储备余额的中位数水平为2.875万亿美元。

美联储自2022年6月起开始缩减债务持有规模。今年4月政策制定者通过将每月到期国债不进行再投资的上限从250亿美元降至50亿美元，从而放缓了缩表步伐。抵押贷款支持证券的上限则维持在350亿美元不变。

政策制定者最终试图避免2019年9月回购协议市场出现的动荡，当时美联储上次缩表导致储备金濒临稀缺。资金短缺导致关键贷款利率和联邦基金利率飙升，迫使央行出手干预以稳定融资市场。

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沃勒上周在达拉斯联储的讲话中提到，2019年9月储备金占GDP比例已跌破7%，而2019年1月该比例为8%时金融体系中的银行"未出现明显压力”。基于缓冲考虑，沃勒现在认为GDP的9%是储备金是否稀缺的临界值。