马斯克向特斯拉提出一项可疑的xAI交易——彭博社
Liam Denning
新转折。
摄影师：Gabby Jones/彭博社 via Getty Images
特斯拉公司的投资者们或许对这家电动车制造商下滑的销量和利润感到些许不安，但他们将获得一项额外福利：有机会持有最近自称“机械希特勒”的模型的一部分。这只是埃隆·马斯克计划让特斯拉投资者投票决定公司投资其人工智能企业xAI控股的可疑好处之一。
xAI上周因错误原因登上头条——其聊天机器人Grok在回答查询时失控，发布反犹言论，随后马斯克社交媒体平台X的首席执行官琳达·亚卡里诺迅速辞职（该平台今年早些时候被并入xAI）。如果这听起来不像是向特斯拉投资者推销入股的最佳时机，那你可能没经历过2016年的SolarCity交易。
彭博观点普京终于触怒了特朗普为何各国都在向芬兰寻求国家安全建议统计数据与政治的致命组合共和党人不担心移民问题反弹，但他们应该警惕当时马斯克力劝特斯拉股东收购一家摇摇欲坠的屋顶太阳能公司，他本人身兼该公司董事长、投资者和债权人三职（其表弟任CEO）。彼时马斯克强调太阳能对特斯拉使命的核心意义，并推出看似巧妙的太阳能屋顶产品。如今该产品仅以实际安装量稀少著称，特斯拉也早已停止报告太阳能装置数据。但从另一个角度看，SolarCity得以体面退出，马斯克借给该公司的资金也获得偿还。从这个非常特定的视角来看，尽管SolarCity问题明显，但对特斯拉而言却是绝佳收购时机。
在此案例中，马斯克似乎打算让特斯拉仅对xAI进行投资而非全资收购。由于xAI是私营企业，其财务状况鲜有披露。但我们已知的是，该公司在6月底发行了30亿美元有担保债券，票面利率12.5%，2030年到期，当前收益率略高于12%。相较于国债约8个百分点的利差，与CCC级债券的区间相当。1这并不表明金融机构争相为xAI巨额资金消耗提供融资——据彭博新闻6月报道，其每月资金消耗超10亿美元。另有报道称xAI已从马斯克旗下另一家公司太空探索技术公司(Space X)获得20亿美元，同样佐证其融资顺利。
基于此，即便动用特斯拉370亿美元现金储备的一部分，也将助力马斯克持有约三分之一股权的AI项目（彭博估算）。马斯克去年就该构想发起X用户投票时曾提出50亿美元的数字。令人困惑的是，在周日他宣布特斯拉股东将投票决定新资金注入计划的两天前，其刚否认过xAI正在融资的报道。
除明显的利益冲突外，特斯拉能从中获得什么？或许可辩称xAI技术有助于实现特斯拉自动驾驶与机器人愿景。但既然全资并购已被排除（至少目前如此），为何不选择服务合作而非直接投资？更重要的是，马斯克多年来一直鼓吹特斯拉在这些领域的内生能力，尤其是机器人出租车方面。若为实现目标需向外部公司注资数十亿美元，这种说法将不攻自破。
特斯拉这样做的另一个可能原因是为了激励马斯克保持对特斯拉的关注。回想去年，为恢复被特拉华州法院否决的马斯克巨额期权方案提出的理由就是要确保他不会把最好的创意带到别处。
对于一家大型上市公司的CEO、董事及董事会而言，采取这种令人震惊且恶劣的立场实属罕见。马斯克早在一年前就创立了xAI，说明他至少已将部分创意分流。值得关注的是马斯克排除收购可能性的表态最终能否成立。根据现有数据，若以xAI下轮融资2000亿美元估值目标计算，在同等条件下通过股票收购将使其特斯拉持股比例从不足13%（不含期权）提升至合并后实体的16%以上。2
无论如何，马斯克关于专注度的承诺并不牢靠。这位曾在四月底向投资者承诺大幅减少政治活动，却在不到三个月后宣布组建新政商界人士。但SolarCity的先例加之特斯拉股票异常强劲的表现表明，任何关于投资xAI的投票都可能通过。当特斯拉估值如此依赖于对马斯克的纯粹信任时，他的意愿往往更像是命令。
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