先锋集团大举进军加密货币领域，通过指数基金入股塞勒的投资策略 - 彭博社

先锋集团位于宾夕法尼亚州帕奥利的园区。

摄影师：汉娜·贝尔/彭博社比特币对长期投资者来说并不"合适"。此外，数字资产更多是一种投机而非投资。它们是一个"不成熟的资产类别"，历史短暂且"没有内在经济价值"，可能对投资组合造成"严重破坏"。

先锋集团的高管们秉承着受人尊敬的杰克·博格尔的逻辑，明确表达了对加密货币的看法。然而，由于指数投资的冷静逻辑，这家管理着10万亿美元资产的巨头现在成为了Strategy的最大支持者，这家软件公司以将自己重塑为比特币的代表而闻名，并成为该行业雄心的典范。

根据彭博社基于监管文件整理的数据，先锋集团拥有超过2000万股Strategy的流通A类普通股，占比近8%，并可能在第四季度的某个时候超过了资本集团，成为第一大股东。持有这些股份的数十只先锋共同基金和ETF追踪了从中小型股基准到动量、价值和增长指标等各种指标。

对于一家对加密货币持坚定立场的资产管理公司来说，这是一个讽刺的转折。该公司去年在美国推出比特币交易所交易基金时表示，不会允许其经纪平台上进行此类交易，并宣布当时没有计划推出以加密货币为中心的产品，因为它们的"投机"性质。“我们认为它不属于（长期投资组合），“先锋集团当时的首席执行官蒂姆·巴克利说。“很难想象它如何适合长期投资组合。”

“上帝有幽默感，”彭博智库高级ETF分析师、《博格尔效应》作者埃里克·巴尔丘纳斯表示。《博格尔效应》“先锋集团选择了这种生存方式。当你持有指数基金时，无论好坏都必须持有所有股票，这包括那些你个人可能不喜欢或不认可的股票。”

先锋集团现为战略公司最大单一股东

该资产管理公司持有2000万股，占流通普通股的8%

来源：彭博社

这家曾用名微策略的公司因大举押注比特币而闻名。在加密货币布道者迈克尔·塞勒的领导下，该公司通过发行债券和股票来筹集资金购买比特币，这一模式现已被数十家试图复制战略公司自2020年启动该计划以来约3400%涨幅的企业效仿。

凭借超过700亿美元的比特币储备，该公司目前是该代币最大的企业持有者，塞勒也成为行业最著名的支持者之一。根据公司最新委托书显示，他个人持有略低于2000万股的战略公司股票。

“先锋集团持有战略公司如此大比例的股份，这强烈预示着比特币及比特币国库策略正获得越来越多机构支持，”塞勒在回复提问时表示，“这反映出传统金融界正日益认可比特币作为合法储备资产的地位。”

该策略的强劲表现意味着，即便先锋集团持有的股票可能并非有意为之，但近年来这笔投资已获得丰厚回报。仅过去两年间，该公司股价涨幅超过850%，远超比特币300%的涨幅。

随着比特币首次突破12.3万美元，该策略周一再涨3.2%。

“尽管先锋集团并未直接涉足加密货币，但其许多客户正通过先锋被动指数中的微策略公司获得间接敞口，“ETF机构TMX VettaFi的部门与行业研究主管罗克珊娜·伊斯兰表示，“这显示出加密货币已如何深度融入传统指数和客户投资组合，有时甚至未被多数人察觉。”

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需要明确的是，先锋集团对微策略的大额持股在这家资管巨头中并不罕见。根据汇编数据，随着投资者持续涌入其指数跟踪基金——推动管理资产突破10万亿美元——该集团已成为标普500指数中约400家公司的最大股东。

策略股目前虽未纳入基准指数，但近期已被广泛追踪的纳斯达克100指数收录。先锋集团对该公司的最大持仓来自其1.4万亿美元的全股票市场指数基金(VITSX)，持有570万股，价值约26亿美元。其他主要持仓包括其910亿美元的先锋扩展市场指数基金(VIEIX)持有300万股，以及先锋成长ETF(VUG)。该集团对策略股的总持仓价值约92.6亿美元。

先锋集团对策略股的风险敞口不仅限于被动产品。彭博汇编数据显示，其一只主动管理型共同基金（即投资组合经理可自主决定持仓）截至2月仍持有少量策略股。另一只以代码VFMO运作的主动管理动量因子ETF也持有少量仓位。

先锋集团表示，这些基金持有策略股并不必然代表投资信心——共同基金VSEQX采用模型驱动的量化技术构建投资组合，并以中小盘指数为基准。而VFMO则采用基于规则的量化模型对股票进行排名。

先锋集团代表拒绝进一步置评。

彭博情报的巴尔丘纳斯指出，除了对加密货币的分歧外，策略股与先锋集团存在惊人相似之处。其著作记载了先锋集团过去50年凭借对低成本指数产品的坚定投入实现迅猛发展的历程。

“我发现塞勒所持有的‘持有者’心态——他声称永远不会出售他的比特币——非常具有先锋精神，”巴尔丘纳斯说道，他引用了一个加密社区术语，该术语表示即使在抛售期间也对某种代币保持忠诚。“完全投入——这是一种非常先锋的思维方式。”