智利私人债务在2024年下降后再次增长 - 彭博社

Carolina Gonzalez

2025-07-14

2024年5月，智利圣地亚哥一处在建建筑。图片来源：Cristóbal Olivares/Bloomberg智利私人债务市场正重回增长轨道，去年收缩态势愈发显现为行业前进路上的暂时波折。

智利投资基金协会(ACAFI)数据显示，一季度私人债务基金管理资产达66亿美元，高于去年底的64亿美元。虽仍低于2023年末的67亿美元，但远超2018年26亿美元的规模。

基金公司Nevasa投资总监豪尔赫·加西亚表示，随着利率下降和通胀放缓，近期增长势头或将在年底加速。该行业为抵押贷款、汽车贷款和票据支持的短期债务提供融资，这些债务随后被打包出售给银行或其他金融机构。

“这类资产正形成有利的资金流入环境，“加西亚指出，“利率下降显然会促使投资者转向其他能提供更高收益的资产类别，同时随着经济活动正常化，信贷风险感知度也在降低。”

仍低于2023年的最高水平

来源：ACAFI

对投资者而言，私人债务提供了高于平均水平的回报，尤其是近两年本地债券波动较小的情况下。随着央行降息威胁的临近，预计对更高回报的渴望将推动该行业的增长。

本月降息押注上升，因6月消费者价格跌幅是预期的两倍，使年通胀率降至9月以来的最低水平。现在许多人预计央行将在7月29日进行今年首次降息。

“随着利率和通胀双双走低，这些结构的回报将高于其他固定收益工具，尤其是UF计价的工具，“Quest Capital私人银行策略经理Gonzalo Trejos表示。

此外，去年私人信贷下降可归因于监管机构撤销市场重要参与者Sartor AGF牌照的决定。监管机构称，Sartor的商业模式反映出"利用其管理资金作为关联实体的融资工具"的模式。

这一行业挫折已成过去，贷款已重回增长轨道。

另一个因素将抑制私人信贷的扩张，至少在未来一年内如此。智利养老金监管机构在今年早些时候进行的行业改革后，尚未确定另类投资的限额。

“监管不确定性对任何行业都不利，这次也不例外，“Activa Private Debt负责人José Correa Achurra表示。“在许多情况下，养老基金更倾向于等待投资决策，以免日后超出限额。”

截至第一季度末，私人养老基金管理着1997亿美元，其中1022亿美元为本地资产，这使其成为智利金融市场的主要参与者。在这些本地投资中，仅有1.6%投资于另类资产（包括私人债务），而2023年底这一比例为1.7%。由于当前限额在5%至15%之间（取决于基金类型），这留下了巨大的增长空间。

新限额预计将于明年9月与新投资制度一同确定。这些新规将于2027年4月实施。

随着利率下降，抵押贷款市场复苏的预期也将有助于重振私人信贷。

“显然，如今住房等受冲击且部分渠道关闭的领域，可能成为当前最佳的投资机会来源，“García表示。

同样地，科雷亚指出，房地产行业也是一个值得关注的投资机会。

由ACAFI监管的私募债务基金涵盖住房、房地产、汽车、机械设备、发票及短期债务等领域的直接融资。其中汽车行业增速最快，自2024年底至今年一季度增长25%，规模达2.01亿美元。同期抵押贷款债务增长8%，达到14亿美元。

未来可能出现新的增长领域。

特雷霍斯特别提到技术资产融资——尤其是供应商融资，认为这种债务类型正在兴起，很快将在私募债务基金中占据重要地位。

“这类工具刚起步，预计会有新基金专门布局，或现有基金将其纳入投资范围。“特雷霍斯表示，并强调私募债务市场"正持续扩大”。

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