那是经济复苏的萌芽还是杂草？——彭博社

伊利诺伊州蒂斯基尔瓦附近田间的玉米。

摄影师：Daniel Acker/Bloomberg 你好，欢迎阅读本期简报，这是Odd Lots宇宙每日内容的大杂烩。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息来源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是趣味十足。今天乔不在，只有特雷西。

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以下是特雷西的思考

乔今天休息，可能去浇灌他上周在这里提到的经济复苏萌芽了。与此同时，我们其他人则被困在经济版的宾州车站Amtrak候车区*——没什么大事发生，所有人都在等待自己的号码被叫到。所有人的目光都聚焦在本周晚些时候将公布的数据上，包括：六月CPI、PPI、零售销售、消费者信心和制造业PMI。

因此，在只有荧光灯的嗡嗡声和空气中淡淡的生存焦虑感的情况下，我们应该聊聊确实在变化的：花旗美国经济意外指数，这是乔近期列出的经济复苏萌芽清单中的一项。

我认为可以毫不夸张地说，这堪称美国近代史上最奇特的经济现象之一。关税政策的不确定性使整个经济体陷入某种过渡状态，所有人都在等待…某个结果。有人在等待官方关税税率敲定，有人在等待特朗普总统一两天后撤销这些税率，还有人——比如美联储——在等待关税影响更清晰地体现在官方经济数据中。每个人都在等待某个数字的公布。

言归正传。上周乔发布了一张经济意外指数图表，这是金融界最常用的衡量经济学家近期预测失误程度的指标。表面看来形势确实好转；该指数在六月底重回正值区间，意味着美国整体数据开始超出预期。

资料来源：彭博社资料来源：彭博社但需要特别指出的是，花旗意外指数同时包含硬数据和软数据指标，因此也陷入了近年来美国经济特有的"硬数据与软数据之争"。虽然当前整体数据超出预期，但这种优势并不均衡。

吉姆·保尔森的下图更清晰地揭示了这个问题：蓝色线代表官方花旗意外指数，红色线则是仅包含实际经济数据（不含情绪指标）的硬数据版本：

来源：吉姆·保尔森，保尔森观点来源：吉姆·保尔森，保尔森观点这张图表引人注目的是，今年早些时候硬数据曾大幅超出预期，但最近却开始呈下降趋势，而软数据却在上升。以下是吉姆的观点：

“美国整体意外指数在去年11月达到峰值，接近+50，随后在6月底降至-26。然而，直到6月初，‘硬数据’意外指数仍然相当强劲。事实上，6月初时仍高于+20。然而，过去一个月中，硬数据指数显著下降。”

因此，近期的‘好’经济消息似乎主要来自软数据——人们感觉更好，而不一定是实际表现更好。今年早些时候情况恰恰相反：情绪低迷，但硬数据却持续坚挺。

我相信，经过过去几年的经历，每个人对硬数据和软数据的相对重要性或两者之间的差异都有自己的看法。软数据通常被视为领先指标，而硬数据则被视为更具确定性但滞后。但我认为，当一个旨在衡量现实与预期的指数开始从软数据中获得大部分意外时，这听起来很像因为队友说他们跑得快就认为自己会赢得接力赛，而不是因为他们真正付出了努力。或者回到园艺的比喻，这就像因为种子目录大谈‘旺盛生长’而庆祝丰收，尽管你看到的只有杂草刚刚发芽。*** 可能基于个人经历**** 极可能基于个人经历

播客内容

在最新一期节目中，乔和我采访了**消费者金融保护局前局长罗希特·乔普拉。**我们讨论了他作为金融监管者的经历，包括硅谷银行的倒闭、稳定币的兴起，以及为什么美国银行似乎正试图将自己转变为超级应用。

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