日本长期债券领跌全球 支出问题成为焦点——彭博社
Alice Gledhill
东京的东京塔。
摄影师：Shiho Fukada/彭博社周一，从日本、德国到英国和法国的长期债券收益率均出现上涨，因对财政赤字扩大的日益担忧抑制了需求。
日本30年期国债收益率创下两个月来最大涨幅，而德国国债收益率也逼近14年来的最高水平。对这些国家而言，财政担忧正取代央行利率政策成为主要关注因素。尽管美国市场的抛售不那么明显，但其30年期国债收益率仍触及一个月高点。
日本选举中的慷慨支出和唐纳德·特朗普周末的关税公告是推动收益率走高的直接原因。这些事件引发了更深层次的担忧，包括政府债务过高、支出激增、大量债券发行以及全球发达市场通胀依然顽固。
MFS投资管理公司高级董事总经理兼市场洞察团队负责人Benoit Anne表示：“货币政策已退居次要地位，预算和国债问题成为主要政策焦点。”
Anne指出，如果投资者愿意为此提供资金固然很好，但过去的经验表明，投资者可能会迅速产生"对财政挥霍的强烈怀疑"。
虽然短期收益率更紧密跟随利率路径变动——并且因降息预期而呈现较小——但收益率曲线长端需求减弱，更直接反映出市场担忧全球不断膨胀的主权债务可能最终达到临界点。
日本与德国
各国政府正加大发债力度：柏林今年放弃延续数十年的财政紧缩政策，以重整军备和基础设施；在日本，参议院选举博弈正促使政客承诺增加支出和减税以吸引选民。
日本30年期收益率上涨逾10个基点，逼近5月创下的历史高点。日本央行去年结束了负利率政策，此后已两次加息。市场普遍预计政策制定者将在7月31日维持基准利率0.5%不变。
超长期债券需求减弱还源于寿险公司等传统买家缩减购债规模（与英国市场情况类似），以及日本央行在成为主要持有者后正尝试逐步退出市场。
“这与过去的环境不同，“巴克莱证券日本外汇与利率策略主管Shinichiro Kadota表示，“我认为这次选举的特殊性造成了当前局面。”
德国30年期国债下跌，收益率上升3个基点至3.25%，创2023年以来新高。德国总理弗里德里希·梅尔茨称，特朗普30%关税的威胁将打击这个欧洲最大经济体的出口商”的核心利益"。
截至纽约时间上午8:14，30年期美债收益率上涨3个基点至4.98%，此前周五因通胀忧虑再度抬头而飙升8个基点。
新加坡对冲基金Blue Edge Advisors Pte.投资组合经理Calvin Yeoh表示，国债市场的长端收益率"将维持在当前水平”，只有经济增长放缓时才会下降。
‘通胀之城’
他正在布局美债所谓的陡峭化交易，押注两年期和五年期国债表现将分别优于十年期和三十年期国债。
“美国、日本、欧洲——所有国家都坐着财政大巴，加满油开往通胀之城，“Yeoh说道。
与此同时，英国和法国在努力削减巨额债务之际，借贷成本激增。
在美国，投资者仍对特朗普的《美丽大法案》可能在未来十年增加数万亿美元国债感到不安。
不过这些担忧已有所缓解，尽管波动剧烈，今年迄今美国30年期国债表现仍优于多数发达国家同类债券。日本债市抛售目前尚未波及美债市场，投资者正关注周二公布的关键通胀数据。
摩根士丹利的策略师指出，尽管全球政府债券在包括国债、投资级债券、高收益债券、新兴市场硬通货和本币债务在内的所有债务中的比例有所上升，但仍"远低于2012年的峰值”。
由马修·霍恩巴赫领导的策略师写道：“然而，最终评判债务可持续性的是投资者，而非模型。”