交易员对美联储在9月前降息存疑——彭博社

华盛顿美联储大楼

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社今年大部分时间里，债券投资者几乎确信美联储将在9月前重启降息。

最近，这种信心开始动摇。这些新出现的疑虑使人们更加关注本周的通胀数据，这些数据将有助于确定对美联储下一步行动的预期。这也将决定美国国债能否延续上半年强劲的表现——这是五年来的最佳表现，即便经历了剧烈波动时期。

CreditSights宏观经济和投资级策略主管扎卡里·格里菲斯表示，CPI数据"可能为美联储的政策方向和下半年的风险情绪定调"。

7月初一系列强劲的就业数据导致交易员排除了本月美联储会议降息的可能性。他们现在预测，美联储在9月会议上放松货币政策的概率约为70%，而在6月底时，降息还被视为板上钉钉。

这一背景使得周二公布的6月消费者价格指数(CPI)备受关注。巴克莱策略师指出，近年来该指数平均而言是一年中绝对意外值最大的月份。

随着美国总统特朗普关税政策的实施，价格压力加剧的迹象可能会引发更多关于9月降息的质疑，并可能使那些押注更高收益的人受益。另一方面，一份温和的报告可能会重新激发短期内货币政策宽松的预期。

“我们应该能够在接下来的通胀报告中看到关税战争的影响，“Brandywine Global Investment Management的基金经理Tracy Chen表示。“我不认为美联储能在9月降息。劳动力市场的韧性和过热的避险资产市场并不支持降息。”

Tracy的观点是，考虑到长期债券到期的脆弱性、通胀加速、政府支出前景以及外部需求的变化，收益率曲线很可能会变得更加陡峭。

关税分歧

美联储在9月做出决定前还将有两份CPI数据。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，官员们需要更多时间来评估关税的影响，然后才能降息。面对特朗普要求降息的无情压力，鲍威尔表现出耐心。

关税在美联储领导人之间引发了日益加剧的分歧。在总统将针对贸易伙伴的惩罚性关税截止日期推迟到8月1日之后，要在这个问题上获得明确性变得更加困难。

结果是，交易员们对全球最大债券市场的未来缺乏信心，这导致他们在上周抛售了大量乐观押注。

这种不确定性使得收益率目前维持在有限区间内。两年期国债收益率——对美联储政策预期最敏感的期限——自五月初以来一直在约3.7%至4%之间波动。与此同时，受利率影响，一项衡量债券预期波动率的指标已从四月的峰值降至三年多来的最低水平。

接受彭博调查的经济学家预计，CPI报告将显示美国6月核心通胀年率加速至2.9%，为2月以来最高水平。

“国债收益率正处于2025年区间的中位水平”，在通胀和消费数据公布前，彭博市场博客的外汇和利率策略师Alyce Andres表示，“对这些数据集的预期可能会使债券利率保持在熟悉区间内，目前下跌时买入，反弹时卖出。“她补充道。