日本央行完成银行股减持 市场目光转向ETF——彭博社

日本央行已全部售出其在2000年代初国内银行业危机及随后的雷曼冲击期间从困境银行购入的价值数百万美元的股票，结束了这一持续近二十年的进程，并让市场更加关注其规模更为庞大的交易所交易基金(ETF)持仓的未来命运。

根据周一公布的资产负债表报告，截至7月10日，日本央行从银行购入的股票持仓已降为零，较十天前的25亿日元（1740万美元）实现清零。这一进度远早于其自行设定的明年3月的最后期限，尽管近年来该持仓以每月约100亿日元的速度稳步下降，市场普遍预期这一里程碑会在此时段前后达成。预期。

归零之路

日本央行持续减持从困境银行购入的股票

数据来源：日本央行、彭博社

注：2025年7月数据截至7月10日

此次股票清仓表明，日本央行更广泛的货币政策正常化进程有望在不扰乱金融市场的情况下完成，尽管这仍需相当长的时间。这些资产最初是作为危机应对措施购入的，比现任行长植田和男领导下的委员会当前正在退出的超宽松货币政策实施早了数年。

2002年至2010年间，日本央行分两个阶段从私营银行收购了约2.4万亿日元（163亿美元）的股票以稳定当时金融体系——此举最初被视为主要央行的非常规措施。

日本央行随后几年的行动最终使这些举措显得不那么令人震惊。该央行于2020年左右成为日本股票的最大持有者，其ETF持仓规模现已达到从困境银行所获股票的15倍。

高盛经济学家在周五的报告中指出，可以合理预期该行将于2026财年开始逐步出售ETF，从而最小化亏损及对股市的影响。

日本央行于2002年11月开始购买银行持有的股票，此前一场严重的银行业危机导致银行股暴跌约三年。该央行持续购入约两年，以帮助银行解决严峻的不良贷款问题。全球金融危机后，日本央行在2009年2月至2010年4月间再次出手购买。

自2007年10月首次启动出售以来，该央行耗时近18年才完全清仓。2015年底，日本央行宣布将出售期限延长十年至2026年3月。

若日本央行采用与银行股相同的出售节奏，要完全剥离规模庞大得多的ETF持仓将耗时超过200年。

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上个月的一次新闻发布会上，植田和男谈及银行股购买计划时表示：“该举措实现了预期目标。虽然尚未完全清仓，但截至目前减持过程未对市场造成负面影响，也未给我们带来财务损失。”

彻底出清银行股有助于降低考虑减持ETF的门槛，因为两类资产同时抛售可能对市场造成过大的负面冲击。

自去年3月结束负利率和扩张性资产购买计划以来，日本央行一直谨慎推进政策正常化，6月最新修订的国债购买计划就体现了这种审慎态度。鉴于近期债券市场波动加剧，植田领导的政策委员会决定从下个财年起放缓缩减购债步伐。

去年4月，一位日本央行政策委员会成员表示，即便耗时长久也应将ETF持仓清零。与此同时，植田保持开放态度——他在3月份并未排除无限期持有ETF的可能性。

从日本央行的财务健康度考量，其实无需急于处置股票基金资产。截至2025年3月的财年中，该行从ETF分红获得1.4万亿日元收入。在利率上调必然导致银行付息成本进一步增加的当下，这笔收入为央行财务状况提供了可观支撑。

规模可观的ETF利润已引起投资者和政治人物的关注。一些反对党议员已开始呼吁利用日本央行的ETF来充实政府财政。部分分析师表示，央行可能向公众分发这些ETF。

“正如我多次强调的，我们将花时间考虑如何处理持仓ETF的立场没有改变，”植田和男上月对记者表示。