日元交易员在日本大选前调整期权押注——彭博社

期权交易员正开始扭转对日元的押注方向，其中一些人正为政治冲击、贸易摩擦升级以及美联储政策预期的变化做好准备，这些因素可能推动日元兑美元进一步走低。

根据芝加哥商品交易所集团中央限价订单簿数据，7月11日美元兑日元看涨期权（当日元兑美元贬值时增值）的交易量是看跌期权的两倍多。

野村证券新加坡公司高级外汇现货交易员格雷厄姆·斯莫尔肖表示：“市场对部分一个月期廉价看涨结构产生兴趣，这些合约覆盖日本大选期间，除了持续存在的美日关税谈判不确定性外，选举可能带来巨大不确定性。”

这一期权持仓情况与商品期货交易委员会早前数据形成对比，该数据显示截至7月8日，资产管理公司对美元兑日元的日元看涨押注净多头合约为89,331份。

斯莫尔肖补充说，部分交易员正瞄准美元兑日元向200日移动均线（当前位于149.71）的上涨行情。该货币对上周收于147.43。一种受欢迎的交易策略是使用带敲出条款的看涨期权，如反向敲出看涨期权，这类期权比标准看涨期权更具成本效益，因为当价格突破特定障碍水平时合约将失效。

市场预期选举结果可能为额外财政刺激铺平道路，这已开始推高日本长期收益率。汇丰策略师保罗·麦克尔和乔伊·周在7月10日致客户的报告中指出，美元兑日元目前与30年期日本国债收益率及收益率曲线陡峭化呈现正相关。

彭博经济学家观点：

“若市场开始认为石破茂确实可能在选举后辞职，并开始对财政扩张政策进行定价，这或将推高利率。”

日本高级经济学家木村太郎

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花旗集团日本市场主管星野昭表示：“在日本参议院选举前夕，我们看到部分基金正在增加美元/日元多头头寸。市场普遍预期选举结果可能导致日元走弱，这种预期已反映在各日元交叉盘中。”

麦基和周氏同时警告，美日贸易谈判缺乏突破以及财政担忧"正在恶化市场对日元的情绪"。上周特朗普总统宣布将于8月1日起对日本全面加征25%关税，理由是需消除两国间的贸易逆差。"

最新美国非农就业报告进一步激发了美元/日元多头交易的兴趣。斯莫尔肖指出，该报告"似乎促使市场重新评估美国经济放缓的时点，推迟了美联储潜在降息预期，进而催生了夏季套利交易需求"。套利交易通常指借入低利率货币（如日元）并投资于高收益货币（如美元）。